PDF《供暖季环保预期强 煤焦上涨空间有限》

华泰期货研究所 黑色金属组 尉俊毅 黑色金属研究员 ? 021-68758689 ? weijunyi@htfc.

com 从业资格号:F0290682 投资咨询号:Z0011124 更多资讯请关注:www.htfc.com 相关研究: 库存偏低 焦炭焦煤仍有上涨动力 2017-4-5 煤焦期货存在修复贴水机会 2017-5-2 煤焦供应大幅增加 期价走势弱势 调整 2017-5-30 供需两端均有收缩预期 焦炭焦煤 或区间震荡 2017-7-3 需求好于预期 煤焦易涨难跌 2017-7-31 华泰期货|焦炭焦煤月报 2017-09-03 供暖季环保预期强 煤焦上涨空间有限 焦炭、焦煤品种:月报摘要 ・

1、行情回顾: .8 月份焦炭、焦煤期货继续大幅上涨,连续三个月月涨幅超过 10%. 由于下游钢厂利润非常好,淡季纷纷推迟高炉检修时间,煤焦需求处于高位,支撑 了焦炭、炼焦煤价格上涨.11 日山西晋能集团控股的吕鑫煤业发生边坡滑坡事故, 这使得国内安全检查趋严,煤炭供给下降.此外,截至

8 月15 日,唐山港京唐港区 全面停止煤炭汽运集港作业,导致火运运力更加紧张,运费上涨预期增强.在一系 列利好支撑下,6 月中旬以来华北地区焦炭现货价格涨幅达到

460 元/吨,澳大利亚 普氏焦煤价格涨幅达到 51.5 美元/吨.不过

8 月18 日大商所提高煤焦期货保证金, 加上京津冀及周边地区焦化企业环保限产预期增强,当周涨幅更大的焦煤

1801 合约 率先转为震荡,走势开始弱于焦炭.

2、后市展望:高利润背景下钢厂高炉维持高开工率,对煤焦的需求处于高位,随着 十九大临近安全检查趋严使煤炭企业不敢轻易加快生产节奏, 因此

9 月份煤焦供需形 势仍旧较为乐观.由于煤焦

1709 合约持仓量已经大幅下降,预计

9 月份

1709 合约交 割对

1801 合约影响有限,目前焦炭、焦煤

1801 合约小幅升水表明市场对后期煤焦市 场看好,短期来看煤焦现货市场维持强势对期货价格构成一定支撑,但唐山等地采 暖季错峰生产要求钢厂高炉限产 50%,焦炉限产 30%,对焦煤需求有不利影响.由 于生产节奏过快,设备检修时间延后,近期钢厂安全隐患逐渐暴露,钢厂检修时间 存在提前的可能性,需关注煤焦需求下降风险,考虑到这将抵消安全检查导致供应 下降的利好,我们认为焦炭、焦煤

1801 合约上涨空间有限.

3、

9 月策略:

1、

6 月中旬以来焦炭上涨

460 元/吨, 国内外炼焦煤价格也有所上涨, 安全、环保等因素对煤焦供给有一定影响,随着钢材旺季到来,煤焦需求有望阶段 性上升,但从煤焦大涨后交易所上调保证金可以判断后期相关部门调控风险正加大, 建议逢高对煤焦

1801 合约多单进行获利了结, 等待后期的做空机会.

2、

8 月份焦炭、 焦煤主力

1801 合约比价最高上升至 1.72,创下煤焦主力合约比价新高,此后快速下 降至 1,65,由于山西地区独立焦化企业利润超过

390 元/吨,因此独立焦化企业采购 炼焦煤非常积极,炼焦煤需求良好,近期煤矿事故频发使得安全检查明显加强以及 蒙古通关时间延长影响炼焦煤进口量也对焦煤形成利好,不过采暖季河北部分城市 钢厂高炉限产 50%、独立焦化企业限产 30%,对焦煤的利空影响更为明显,因此建 议买焦煤抛焦炭

1801 合约套利介入点设在 1.65 上方,目标位 1.55.

4、风险点: 环保对钢厂及焦化企业开工率的影响程度存在不确定性,炼焦煤进口量 可能意外下降,交易所出台降温措施或导致市场预期发生变化. 华泰期货|焦炭焦煤月报 2017-09-03