PDF《供暖季环保预期强 煤焦上涨空间有限》

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11 行情回顾

8 月份焦炭、焦煤期货继续大幅上涨,连续三个月月涨幅超过 10%.由于下游钢厂利润 非常好,淡季纷纷推迟高炉检修时间,煤焦需求处于高位,支撑了焦炭、炼焦煤价格上涨.

11 日山西晋能集团控股的吕鑫煤业发生边坡滑坡事故,这使得国内安全检查趋严,煤炭供 给下降.此外,截至

8 月15 日,唐山港京唐港区全面停止煤炭汽运集港作业,导致火运运 力更加紧张,运费上涨预期增强.在一系列利好支撑下,6 月中旬以来华北地区焦炭现货价 格涨幅达到

460 元/吨,澳大利亚普氏焦煤价格涨幅达到 51.5 美元/吨.不过

8 月18 日大商 所提高煤焦期货保证金,加上京津冀及周边地区焦化企业环保限产预期增强,当周涨幅更 大的焦煤

1801 合约率先转为震荡,走势开始弱于焦炭.从持仓来看,目前焦炭

1801 合约净 多持仓下降至

2000 手左右, 焦煤

1801 合约净空持仓达到

1 万手, 机构对焦炭信心有所下降. 图1:焦炭、焦煤主力合约走势及比价 单位:元/吨图2: 焦炭、焦煤主力持仓变化 单位:手 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图3: 焦煤主力合约与普氏京唐港澳大利亚产中等 挥发焦煤价差 单位:元/吨图4: 焦炭主力合约与天津港现货价差 单位:元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7

400 900

1400 1900

2400 2900 2015/01/01 2015/11/01 2016/09/01 2017/07/01 焦炭主力合约 焦煤主力合约 焦炭、焦煤比价(右) -30000 -20000 -10000

0 10000

20000 30000

40000 50000 2015/01 2015/07 2016/01 2016/07 2017/01 2017/07 焦炭前十大主力净空持仓 焦煤前十大主力净空持仓 -900 -700 -500 -300 -100

100 300

500 1000

1500 2000

2500 2013/03 2014/03 2015/03 2016/03 2017/03 期现价差(右) 焦煤主力合约 普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格 -800 -600 -400 -200

0 200

400 600

800 1000

1200 1400

1600 1800

2000 2200

2400 2600 2011/04 2012/04 2013/04 2014/04 2015/04 2016/04 2017/04 期现价差(右) 焦炭主力合约 天津港准一级冶金焦价格 华泰期货|焦炭焦煤月报 2017-09-03

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11 煤炭供需供应平稳增长, 今年在执行

330 个工作日情况下 4-7 月份各主要原煤生产省份产量将实现同比大幅增 长,煤炭资源大省产量占比有所提高.随着煤炭落后产能逐步被淘汰,煤炭产能得到不断 优化,但是随着去产能工作的逐步深入,职工安置任务越来越重,资产与债务处置难度正 在加大. 从产量及利润情况来看, 统计局数据显示,7 月原煤产量

29438 万吨, 同比增长 8.5%, 1-7 月份原煤产量

200606 万吨,同比增长 5.4%.煤炭企业因执行

330 个工作日,产量较去 年同期有所提高,但与

14、15 年同期相比,原煤产量同比是下降的.其中

7 月份山西、山 西及内蒙古的产量分别为

7529 万吨、7347 万吨和

4934 万吨,同比分别增长 13.1%、10.4% 和19.8%.2017 年山西计划新增先进产能

7000 万吨,年中动力煤价格大幅上涨促使先进产 能加快投放速度.虽然煤炭企业经营状况明显好转,生产积极性高,但是由于煤炭事故频 发,为遏制煤矿事故多发频发势头,8 月末山西煤监局对山西全省所有安全生产不放心矿 井一律停产停工整顿,据悉,介休、灵石地区煤矿已经基本关停,导致当地主焦煤和肥煤 供应紧张.