PDF《光宇科技（1043）》

光宇科技(1043) 首次报告 买入

2009 ?7月27 日 第一上海证券有限公司 www.

mystockhk.com 通讯用铅酸蓄电池?业?头 ? 未?

3 ?主营业务铅酸蓄电池销售?将呈 30%增长:通 讯基站必备铅酸蓄电池,相比过去 10%左右的市场增长,我们 预计 3G 新建基站和 3G/2G 混合带?的电池扩容将为市场带? 30%的增长.公司无?在实?、规模、品牌和产业链优势都是 ?业?头,我们保守估计公司销售?能够保持?业增长. ? 网游、电动单?/汽?、铅锌矿将为公司收入插上增长的 翅膀;

公司拥有其下属网游公司――光宇华夏约 46%股权, 其08 ?排名网游?业第九,贡献公司税前收益

7200 万元人民 币.我们在

09 ?1季?平均每日调查中,其主打代?游戏《问道》线上人?排在所有游戏第

14 名,公司

500 人研发伍,现 在其他新游戏大约占?网游收入的 20%,我们预计其网游业务 将保持?业平均 30%的增长;

公司凭藉多?的研发积?和技术 优势,延伸的电动单?锂电池开始销售,电动汽?用磷酸铁锂 电池也开始与一汽、哈飞和通用汽?等企业合作研发,2010 ? 后有望?产;

公司购买的俄?斯?个矿铅锌含?约

80 万吨,市 场单价超过 1.2 万元人民币每吨,公司预计

09 ??底?产. ? 低成本优势确保盈?快速增长:一方面?自产业链一体化, 生产电池用到的所有器件和材?几乎都是自己生产,公司铅矿 的开采,将带?成本的巨大优势;

另一方面,公司在珠海的基 地即将投产和未?打造印?的生产基地,将通过?产规模化? 低成本.在同?比较中,公司毛???先,净?润?最高. ? 首次关注并给予买入评级,目标价 9.9 港元:根怨 的盈?预测将公司的目标价定为 9.9 港元,该目标价分别 相当於

09 和10 ?的 11.4 倍和 10.1 倍P/E.

1 港元=0.88 元人民币 王文洲 86755-33331811 86755-33367383 主要资? ?业 制造 股价 6.15 港元 目标价 9.9 港元 (+61%) 股票代码

01043 市值

23 亿港元 已发?股本 3.74 亿股

52 周高/低6.28 港元/3.1 港元 每股净现值 3.2 港元 主要股东 宋殿权(69.57%) 盈?摘要 股价表现 截止12月31日财政年度 07年历史 08年历史 09年预测 10年预测 11年预测 总营业收入(百万人民币)

2194 2442

2693 3312

4502 变动 35.43% 11.31% 10.29% 23.00% 35.91% 净利润(百万人民币)

162 204

288 323

477 每股盈利(港币) 0.43 0.58 0.88 0.98 1.45 变动 12.26% 37.03% 50.14% 11.82% 47.84% 基于6.15港元的市盈率(估) 14.4 10.5 7.0 6.3 4.2 每股派息(港币) 0.06 0.07 0.13 0.15 0.22 股息现价比 1.04% 1.23% 2.18% 2.43% 3.60% 3.0 6.0 Jul-

08 Oct-

08 Jan-

09 Apr-

09 资??源: 公司资?, 第一上海估计 ?源: Bloomberg 第一上海证券有限公司

2009 ?7月-2-本报告?可对加拿大、日本、美国地区及美国籍人士发放 公司介绍 电池、网游和铅矿是公司 的3大业务 光宇科技拥有三大主营业务: 第一?是电池业务.包括通讯用铅酸蓄电池、手机用锂?子电池、电动自??锂 电池 、 应用于儿童玩具的镍氢电池以及正在研制开发的电动汽?用磷酸铁锂电池 . 第二?是网?游戏的研发和运营, 《问道》是公司的主打代?游戏,占收入的绝大 部分,其网游收入

08 ?排在?业第

9 名.目前

1043 拥有下属网游公司 46.16% 的权益.网游业务的涉足起初只是帮助客户设计和维护电??业网站,后随著网 游的兴起转入做网游. 第三?是矿,公司在俄?斯购入?

2 个铅矿,预计其中一个矿明??底出产?. 铅是铅酸蓄电池的主要原?,占到?成本的 60%.