PDF《行业分析》

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司.

各项声明请参见报告尾页. CCZ 新工艺革新,设备高端力推产业升级 CCZ 技术,光伏单晶硅技术的重大变革.当前广泛使用的单晶硅生 长技术为 RCZ 技术, 最高达到一炉 4~5 根晶棒拉制, 已接近上限. CCZ 技术可实现一炉 8~10 根晶棒拉制,效率进一步提升、成本大幅降低, 且拉制晶棒均匀性好、含氧量低、电阻率均衡,产品质量更加优良, 是单晶硅生长技术的趋势性变革. CCZ 技术已诞生超过

20 年.长期以来,两大问题困扰 CCZ 技术大规 模生产: 1) CCZ 技术对于复投料质量要求高, 需要使用高品质颗粒料;

2)坩埚使用寿命短,限制了 CCZ 技术复用次数.目前,FBR(硅烷流 化床法) 可制备高品质颗粒料, 通过特殊设计的高品质坩埚可达到 CCZ 技术使用寿命要求,这两项问题的突破使得 CCZ 技术推广成为可能. 国外 CCZ 技术仅有少数企业实现工业生产,协鑫有望成为国内领跑 者.目前国外仅有美国的 SunEdison、GT-AT 等个别企业实现了 CCZ 技术的工业生产. 用于生产 CCZ 技术原料的 FBR 颗粒硅也仅少数国外 企业实现了量产.保利协鑫能源

2017 年3月完成收购美国 SunEdison 的相关资产,从而获得了了 CCZ 及FRB 的技术专利.公司

4 月公告将 在云南曲靖建设 20GW 单晶硅产能,计划投资

90 亿元. 协鑫是我国多晶硅龙头企业,拥有 24GW 多晶硅产能.近年来,随着 金刚石切片技术的推广,单晶硅制备成本大幅下降,与多晶硅相比性 价比优势显现,单晶硅组件占比大幅上升.在此背景下,协鑫实行 单 多晶并行 战略,通过收购 SunEdison 资产站在 CCZ 技术制高点,有 望引领单晶硅生长工艺变革,掀起新一波产能竞赛大潮. 硅片厂产能竞赛,设备商将受益订单迎来快速增长期.根据公司公 告,截至

2018 年底,单晶硅领先者隆基将具备 28GW 单晶硅产能,且 其计划

2020 年达到 45GW;

中环将具备 23GW 产能.协鑫当前仅具有 1GW 产能,但其大举进军意图明显.据我们测算,采用 CCZ 技术建设 1GW 单晶硅产能,约需硅生长炉 100~125 台,按照单台设备

150 万测 算,设备总价值约为 1.5~1.88 亿元.考虑切磨抛等辅助设备,1GW 设 备投资超

2 亿元,设备商将受益扩产订单快速增长. 推荐:天通股份、晶盛机电. 风险提示:下游扩产不及预期,市场竞争加剧 简称 股价 (元) EPS P/E PB 评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 天通 股份 10.16 0.19 0.37 0.53 45.65 27.71 19.25 2.20 买入 -A 晶盛 机电 16.99 0.39 0.55 0.73 53.27 31.01 23.39 5.87 买入 -A 资料来源:wind、安信证券研究中心(股价按照公司 2018-5-25 收盘价) Tabl e_Title

2018 年05 月28 日 其他专用设备 Tabl e_BaseInfo 行业分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStock 首选股票 目标价 评级

600330 天通股份 12.30 买入-A

300316 晶盛机电 23.56 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源:Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 4.65 9.01 -0.14 绝对收益 6.24 3.86 9.51 王书伟 分析师 SAC 执业证书编号:S1450511090004 wangsw@essence.com.cn 021-35082037 李哲 分析师 SAC 执业证书编号:S1450518040001 lizhe3@essence.com.cn 相关报告 -20% -14% -8% -2% 4% 10% 16% 22% 2017-05 2017-09 2018-01 其他专用设备 沪深300 股票报告网整理http://www.nxny.com 行业分析/其他专用设备

2 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 内容目录 资料来源:wind、安信证券研究中心(股价按照公司 2018-5-25 收盘价)1 1. CCZ 技术优势明显,是单晶硅片生长技术方向