PDF《低估值白马,三驾马车谱写新篇章》

4 1.1. 陶瓷机械行业龙头,业务触底反弹.4 1.2. 定增引入战略投资者,明确发展战略.6 2. 陶瓷机械: 霸气 海外拓张,海外产能集中释放.7 2.1. 公司作为国内陶瓷机械巨头,市占率超 30%7 2.2. 数架马车拉动下游陶瓷行业增长,有望带动陶瓷机械设备产量回暖.8 2.3. 海外陶瓷机械市场将成公司主战场.10 2.4. 创造新盈利模式: 陶瓷耗材+陶瓷设备+服务 ,进入千亿级市场.12 3. 加码锂电池负极材料,长期趋势可观

14 3.1. 介入新能源材料产业,培育增长新动力

14 3.2. 新能源汽车产销两旺,锂电池需求持续增加.14 3.3. 负极材料受益于锂电池需求增加,市场规模可观.15 3.4. 短期有隐忧,长期仍看好

18 4. 控股大气污染末端治理企业――科行环保,协同效应增显

18 4.1. 穹顶之下 的雾霾之灾催生出庞大的大气污染治理需求

18 4.2. 洁能环保业务延伸产业链布局.19 4.3. 控股科行环保,介入末端烟气制造领域

20 4.4. 大气末端治理前景广阔,双方携手协同效应明显.21

图表目录 图1:公司发展历程

4 图2:公司主营业务

4 图3:科达洁能

2015 年主营收入构成(亿元)5 图4:科达洁能近年运营表现(亿元)5 图5:科达洁能近年营收来源(亿元)5 图6:科达洁能近年盈利表现(亿元)5 图7:科达洁能近年经营效率.6 图8:科达洁能经营现金流和 ROA 波动.6 图9:定增后公司股权结构

6 图10:认购投资者简况.7 图11:此次定增募投项目

7 图12:公司

2015 年陶瓷机械营业收入

24 亿元.8 图13:房屋建筑业稳增态势保障陶瓷设备产量的基本增量.9 图14:近年意大利陶瓷机械向各地区出口额(亿欧元)9 图15:近年意大利陶瓷机械营业额及出口额(亿欧元)9 图16:公司海外销售占比逐年提高(万元)10 图17:公司海外销售毛利率高于国内(10 图18:公司在肯尼亚在建的第一条陶瓷生产线

11 图19:于印度 Morbi Vardhman 做的

3 米内宽窑炉

11 图20:建筑陶瓷产品划分.12

3 公司深度分析/科达洁能 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 图21:建筑陶瓷产品所需耗材一览表.12 图22:07 年以来建筑陶瓷制品营业收入(亿元)13 图23:07 年以来建筑陶瓷制品营业成本(亿元)13 图24:年产

8 万吨锂电池负极材料项目产品方案

14 图25:近年我国新能源汽车产销趋势.15 图26:动力锂电池产能迅速扩张(Gwh)15 图27:负极材料.16 图28:全球负极材料市场消费构成

16 图29:各类负极材料性能指标对比

16 图30:国内主要负极材料生产商经营情况汇总

17 图31:全球负极材料市场份额情况

17 图32:全球 PM2.5 观测地图.18 图33:大气污染防治设备月产量走势.19 图34:公司环保业务布局.20 图35:公司环保业务板块营收与毛利率

20 图36:科行环保业绩承诺与

2015 年净利润.21

4 公司深度分析/科达洁能 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1. 公司概览:深耕陶瓷机械,增资加码主副业 1.1. 陶瓷机械行业龙头,业务触底反弹 公司创建于

1992 年,2002 年在上海证券交易所上市,公司主营业务涵盖建材机械(陶瓷机 械、墙材机械、石材机械等) 、环保洁能(清洁煤气技术与装备、烟气治理技术与装备) 、洁 能材料(锂离子动力电池负极材料)等领域,并提供 EPC 工程总承包管理服务和融资租赁 业务.公司旗下