PDF《借环保东风,打造一流分析仪器综合服务商》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司基本情况(人民币) 项目2010

2011 2012E 2013E 2014E 摊薄每股收益(元) 0.

334 0.790 0.859 1.096 1.364 每股净资产(元) 2.50 3.29 8.23 9.23 10.59 每股经营性现金流(元) 0.57 0.37 1.59 0.92 1.18 市盈率(倍) N/A N/A N/A N/A N/A 行业优化市盈率(倍) 37.70 30.42 30.42 30.42 30.42 净利润增长率(%) -40.66% 136.39% 44.87% 27.67% 24.44% 净资产收益率(%) 13.37% 24.02% 10.43% 11.88% 12.88% 总股本(百万股) 103.09 103.09 137.47 137.47 137.47 来源:公司年报、国金证券研究所 新股研究

2012 年02 月21 日雪迪龙(002658.SZ) 环保设备行业 基本结论、价值评估与投资建议 ? 专注于分析仪器行业的综合服务商:公司是专业从事分析仪器仪表、环境 监测系统和工业过程分析系统的研发、生产、销售以及运营维护服务的高 新技术企业;

公司业务围绕环境监测和工业过程分析领域 产品+系统+运 维服务 展开,主要产品和服务包括分析仪器及配套产品、环境在线监测 系统、工业过程分析系统和环保运维服务. ? 借行业东风,分析仪器行业有望进入成长快车道: 十二五 期间,国家 和地方将进一步加大环保投资力度,并且将环保行业上升至战略性产业的 高度,因此我们认为在 十二五 期间,环保行业将迎来高峰期,考虑到 环保行业的政策驱动特性,我们认为环保产业具有政策周期性,一般来 讲,在五年规划的第一年是政策制定年,而之后是执行期,因此在

2012 年 环保现实市场需求打开之际,环境监测行业的景气度将持续向上. ? 分析仪器行业市场空间广阔: ? 十二五 期间,在火电行业脱硝、钢铁行业脱硫、垃圾焚烧尾气监测 以及已有废气污染源监测系统更新换代等因素驱动下,我国废气污染源 监测系统的市场将继续保持持续增长趋势,年增长率在 15%-25%之间, 十二五 期间年均市场容量在

25 亿元以上. ? 十二五 期间,工业过程分析仪器仍将保持 15%左右的增长率,预计 十二五 期间市场累计总规模可达

300 亿元以上. ? 公司竞争力卓越,能够抓住行业机会快速发展:综合考虑该行业的市场竞 争格局,我们认为公司有望凭借其卓越竞争力抓住行业机会快速发展. 投资建议 ? 我们预测公司 2012-2014 年摊薄后 EPS 分别为 0.859 元、1.096 元和 1.364 元,同比分别增长 44.87%、27.67%和24.44%. ? 目前 A 股已上市公司中业务范围与公司类似的仅有聚光科技和先河环保两 家,因此我们主要选取以上两家作为参考;

并且考虑到公司涉及的环保领 域主要是气体监测领域,因此我们还选取了市场中大气防治领域的相关公 司作为参考;

综合考虑,我们给予公司

2012 年25-28 倍市盈率,认为公司 合理的估值区间为 21.48~24.05 元,建议在此区间询价. 借环保东风,打造一流分析仪器综合服务商 上市定价(人民币):21.48-24.05 元 长期竞争力评级:高于行业均值 市场数据(人民币) 发行 A 股上限(百万股) 34.38 发行 A 股数量(百万股) 34.38 总股本(百万股) 103.09 国金环保设备指数 4136.15 沪深

300 指数 2540.71 中小板指数 5217.23

3565 4065

4565 5065

5565 6065

110221 110517

110808 111104

120203 国金行业 沪深300 邬煜 联系人 (8621)61038200 [email protected] 赵乾明 分析师 SAC 执业编号:S1130511030017 (8621)61038263 [email protected] -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 雪迪龙新股研究 内容目录 专注于分析仪器行业的综合服务商.4 本次发行概述