PDF《公司业绩新起点,打造智能硬件创新平台》

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stocke.com.cn 1/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 深度报告卓翼科技(002369) 报告日期:2017 年05 月08 日 公司业绩新起点,打造智能硬件创新平台 卓翼科技深度报告 行业公司研究|电子|:杨云 执业证书编号:S0860510120006 :021-80108128 :[email protected] [table_invest] 评级 增持 上次评级 首次评级 当前价格 $8.09 [LastQuaterEps] 单季度业绩 元/股4Q/2016 0.015 3Q/2016 - 2Q/2016 0.010 1Q/2016 0.093 [table_stktrend] 公司简介 公司是以 ODM/EMS 模式为网络通讯厂 商和消费电子厂商提供合约制造服务的 企业. [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人:杨云 数据支持人:张伟 报告联系人:张伟 报告导读 公司是电子制造服务企业龙头之一,未来智能硬件数量激增带动 ODM 需求, 物联网核心受益标的. 打造智能硬件创新孵化平台, 对标 硬蛋 , 打开未来成长空间. 投资要点 ? SMT 设备数量国内领先,智能制造提升公司效率 电子制造服务行业中,规模化量产能力是企业的核心竞争力,而规模化量产能 力的体现又在于具有柔性制造能力的 SMT 设备.公司拥有 SMT 设备

277 台, 期末产能达到

1144 万点/小时,规模远超同类型上市公司.预计随着智能硬件 数量激增带动 ODM 需求,公司产能将得到充分释放.同时,公司积极推动智 能制造,先期开展的自动化改造项目使生产效率得到明显提升,公司净利率水 平有望进一步提高回归到历史水平. ? 对标 硬蛋 ,打造创新智能硬件平台,打开未来成长空间 万众创新时代对于产品量产的需求进一步加强,也存在很多痛点.公司打造创 新智能硬件平台,以集群资源为早期创新团队提供技术、设备、供应链、资金、 市场拓展的全方位服务.对标 硬蛋 之于科通芯城,不仅能有效地支撑科通 芯城的业务拓展,更在于卡位优势.我们认为类似公司深创谷 SVV 的建立能 有效补全公司目前欠缺的创意设计能力,再造一个卓翼. ? 公司完成非公开发行方案,开启新征程 公司非公开发行股票募集资金 7.56 亿元,投资 智能制造项目 和 创新支 持平台项目 ,预计能使公司降低成本、提高产品质量,提升公司的市场竞争 力和盈利能力.公司实际控制人和部分管理层积极参与,利益高度一致,彰显 公司未来成长信心. ? 盈利预测及估值 我们以公司的 SMT 设备数量,对标同类型可比公司,认为远未到公司产能极 限.随着未来类似 AR/VR、可穿戴式设备等智能硬件行业爆发,设备数量激 增,公司营收有望得到快速增长.同时,公司不断推进智能改造,优化管理, 净利率水平有望提高至历史水平. 我们预计 2017-2019年公司EPS为0.

10、 0.

17、 0.29 元/股,同比增长 236.01%、79.33%、68.03%,短期估值较高,但公司处在 创新业务发展元年,未来三年复合增速达到 116.2%,有望逐步消化高估值. 同时考虑到深创谷平台价值的估值溢价,以及大股东参与定增的成本价,我们 认为公司存在交易机会,首次覆盖,给以 增持 评级. [table_page] 卓翼科技(002369)深度报告 http://research.stocke.com.cn 2/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告财务摘要 [table_predict] (百万元) 2016A 2017E 2018E 2019E 主营收入 2697.98 3347.17 4063.78 4884.59 (+/-) -28.61% 24.06% 21.41% 20.20% 归母净利润 16.82 56.52 101.35 170.30 (+/-) - 236.01% 79.33% 68.03% 每股收益(元) 0.03 0.10 0.17 0.29 P/E 232.75 83.12 46.35 27.59 [table_page] 卓翼科技(002369)深度报告 http://research.stocke.com.cn 3/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 公司是电子制造服务企业龙头之一