PDF《全球贸易摩擦对国际货币体系的影响   》

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?201901? April?11,?2019? 本文已发表于《国际金融研究》2019 年第

3 期? 熊爱宗:[email protected]? ? ? ? 全球贸易摩擦对国际货币体系的影响? ? 摘要:由于经常项目是美元对外输出的重要通道,美国通过贸易保护主义强 行削减贸易逆差将带来全球美元流动性紧缩压力, 其中受到美国贸易摩擦冲击越 大的国家受到的影响越大.美元对外供给减少,虽有利于提升投资者对美元的信 心, 但也可能通过阻碍美元交易媒介和价值储藏职能的发挥使得美元国际货币地 位受到负面影响.在美国实施贸易保护主义政策、全球金融环境日益收紧的情况 下,储备需求国无论是通过继续维持对美国经常项目顺差,还是通过资本和金融 项目顺差获得美元的难度都有所增大. 为摆脱国际货币体系对一国国际收支逆差 的依赖,需要对当前基于主权信用货币的国际货币体系进行变革,包括进一步促 进国际货币体系多元化、推动超主权货币发展、完善全球金融安全网等. ? *? 作者:熊爱宗,中国社会科学院世界经济与政治研究所全球治理研究室助理研究员? ? ? 2? ? 关键词:全球贸易摩擦 国际货币体系 特里芬难题 美元流动性

一、引言 自参加总统竞选以来,特朗普一直宣称应大幅削减美国的贸易逆差.当选美 国总统以后,特朗普逐步兑现其在贸易议题上的竞选承诺,减少或消除贸易逆差 成为其贸易政策的重要目标.特朗普贸易团队成员曾撰文指出,美国长期存在巨 额贸易逆差,已影响到经济长期发展,而通过强硬、聪明的谈判削减贸易逆差, 是增加净出口、促进经济增速的途径之一. ① 当选美国总统后不久,特朗普就签 署行政令,要求商务部和美国贸易代表办公室(USTR)会同其他政府部门,在90 天内向总统提交《重大贸易逆差综合报告》.报告应识别出

2016 年与美国存 在重大贸易逆差的贸易伙伴,对于每个贸易伙伴,报告应评估贸易逆差产生的主 要原因、 该贸易伙伴是否直接或间接地采取了不公平的贸易措施以及与该国贸易 关系对美国国内的影响.2017 年9月,美国贸易代表表示,削减贸易逆差是特 朗普政府贸易政策的优先考虑事项.② 在这一目标的指引下, 美国不断对相关贸易伙伴施加压力以削减美国的贸易 逆差.如2018 年3月起,随着中美贸易摩擦不断升级,中国政府与美国政府进 行多轮贸易谈判,美国政府的要求之一就是中国要增加自美国进口,以大幅削减 美国对中国的贸易逆差.除中国外,美国还要求德国、泰国、日本等国削减美国 对这些国家的贸易逆差.但贸易逆差的削减并非单靠顺差国就能解决,这使得美 国与其他国家的贸易关系逐步紧张,贸易摩擦不断升级. 如果美国大幅削减贸易逆差, 那么会对国际货币体系产生什么影响呢?特里 芬难题是分析这一问题的一个有用工具, 其指出在主权货币充当国际货币的情景 下,国际流动性是通过何种渠道进行创造(供给)的,以及在什么情况下会导致 国际货币体系不稳定状况出现.特里芬(Triffin,1960)指出,国际货币体系(在 ① ? Navarro,?P.?Why?the?White?House?Worries?About?Trade?Deficits?[N].?The?Wall?Street?Journal,?March?3,?2017.? ② ? Lighthizer,?R.?U.S.?Trade?Policy?Priorities?[OL].?Keynote?Remarks?at?the?Center?for?International?and?Strategic? Studies,?September?18,?2017.? ? 3? ? 当时)面临的主要风险是,美元不但受到美国国际收支逆差的威胁,同时更为直 接的是面临外国不断累积的短期债务的威胁, 持有这些短期债务的国家有权从美 国财政部随时将债务转换为黄金.因此,如果美国纠正国际收支逆差,将会降低 美元货币储备的国际供给,造成世界经济通货紧缩;