PDF《业绩基本符合预期,股权转让让人期待》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值

2011 年7月31 日 科达机电(600499)跟踪点评 评级:推荐(维持)

2011 年7月30 日,公司公告

2011 年半年度报告,公司共实 现营业收入 119,337.

24 万元,同比增长 15.85%;

营业利润 14,124.94 万元,同比增长 2.15%;

净利润 12,890.87 万元,同比 增长 5.78%. 同时公司公告拟出售江阴天江药业有限公司 10.748% 的股权,交易金额为 3.01 亿元(尚需股东大会批准) . 点评: ? 公司上半年业绩基本符合预期.公司上半年净利润增长 5.78%, 实现基本每股收益 0.21 元,基本符合预期.下半年恒力泰进入并 表后将对公司业绩产生良好影响,成为公司陶机业务下半年的重 要增长因素. ? 陶机业务增速放缓,石材、墙材等产品继续保持快速增长.公 司陶机业务增长放缓,收入同比增长 8.10%,石材机械、墙材机械 销售势头良好,同比增长分别达到 83.29%、154.69%.在下游建陶 行业景气度下降的背景下,公司陶机业务的增长放缓在预期之中, 并且毛利率也有所下降,但随着恒力泰的并入,下半年将缓解陶 机业务增长放缓甚至是下滑的压力.同时石材、墙材等产品仍然 保持快速增长,为公司传统机械业务提供一定支撑. ? 清洁煤气业务仍看未来.2011 年上半年,公司清洁煤气业务收入 1940.97 万元,同比增长了 144%,但仍未实现盈利.我们认为这 只是暂时性的,随着

10 月份沈阳项目

20 台套的清洁燃煤气化炉 的建设完成及逐步投入使用,清洁煤气业务的盈利能力将得到证 实.同时,公司通过总结近几年清洁燃煤气化业务的运作经验, 调整了该业务发展模式,根据不同地区客户集中程度和投资规模, 分别采取设立合资公司销售清洁煤气和单独销售煤气化炉的方 式.这会使该项业务的推广具有更大的灵活性,有利于业务推广 和利润的实现. ? 出售天江药业股权将为公司带来大量投资收益.公司拟出售江 最近

52 周走势: 相关研究报告:

2009 年10 月29 日《新产品、新模式,爆发 式增长可期》

2010 年4月19 日《陶机业务发展不容忽视》

2010 年7月31 日 《向节能减排解决方案提供 商迈进》

2010 年8月31 日《清洁煤技术的里程碑》

2011 年5月17 日《收购方案变更,加快收购 进程》 报告作者: 低碳经济研究组 赵心 执业证书编号:S0590210020005 联系人: 赵心

电话: 0510-82833217 Email:[email protected] 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正.结论 不受任何第三方的授意、影响,特此申明. 机械行业 业绩基本符合预期,股权转让让人期待 跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 阴天江药业有限公司 10.748%的股权,交易金额为 3.01 亿元,按照2010 年的业绩计算,出售的 PE 约为 13.22 倍,价格相对合理. 如果今年出售实现, 将为公司

2011 年增加 1.95 亿元的税后净利润. ? 维持对公司的 推荐 评级.我们调整了对公司的盈利预测,预 计公司

2011 年、2012 年、2013 年每股收益为 0.77 元、0.77 元和 1.18 元. 公司

2011 年的业绩有保障, 同时考虑未来恒力泰剩余 49% 的股权收购对于公司业绩的提升,以及清洁煤气业务突破的可能 性,我们仍然维持对公司 推荐 的投资评级,并提醒投资者注 意天江药业股权出售对于公司短期业绩大幅提升的刺激影响. ? 风险提示:陶机景气度下滑超预期、清洁煤气业务开拓低于预期、 恒力泰剩余 49%股权的收购进度缓慢.