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2011 年11 月8日yy十一月港股前瞻 宏观经济s 港股於

10 月初跌至年内低位

16170 点后,整个

10 月持续攀 升,月尾更升近

20000 点关口,一反传统淡月的表现.不过, 踏入

11 月,环球股市依然受到欧债危机不明朗因素所拖累,而 港股经过

10 月的爆升后,估计

11 月走势或会转趋反覆. 目前希腊议会已投票同意欧盟、欧洲央行以及国际货币基金组 织的

1300 亿欧元纾困方案,但当地会组成全国联盟过渡政府, 故2013 年的大选或会提前举行.虽然希腊於欧洲债务危机并非 最严重的国家,但其於第六笔欧盟贷款资助中一再拖延,加上 当地人民反政府声音激烈,令无秩序违约风险上升,料欧债危 机继续困扰市场情绪. 目前欧债危机已扩展到意大利等国家,除外围因素影响,内地 出口前景亦添隐忧,加上内地制造业放缓,故中央已表示要把 握好宏观经济政策的力度、节奏及重点,并「适时适度进行预 调微调」.今年首三季的国内生产总值按年增长 9.4%,而9月通胀压力仍然高企於 6%以上,尽管当中食品价格有所回落,但 暂时尚未确认通胀压力放缓,因此今年底前难以减息.不过财 政部及国家税务总局便联合便对增值税及营业税进行修订,企 业的增值税及营业税的最高起徵点将从原来的

5000 元人民币调 高至两万元人民币,提高了约

4 倍.除将可减轻中小企部份负 担,更可防止中小企的资金链出现问题,相信中央将继续落实 对中小企提供支持. 近日港股於

19000 点有支持,暂时於该位置上上落,料今个月 将继续受外围消息影响,将会呈上落市格局. 指数表现 指数 (%)

5 天1个月 本年迄今 恒生指数 1.59 11.13 (14.57) 国企指数 4.92 20.24 (15.81) 红筹指数 1.59 11.14 (8.92) 上海 A 1.38 6.13 (10.80) 深圳 A 1.27 4.94 (18.21) 资料来源s彭博 截至 2011/11/8 恒生指数一个月表现

16000 16500

17000 17500

18000 18500

19000 19500

20000 20500

21000 10/6/2011 10/16/2011 10/26/2011 国企指数一个月表现

0 2000

4000 6000

8000 10000

12000 10/6/2011 10/16/2011 10/26/2011 上证综合指数一个月表现

2000 2100

2200 2300

2400 2500

2600 10/10/2011 10/20/2011 10/30/2011 申银万国报告 - Shenyin Wanguo Report (2011-11-08) 申银万国(香港)研究部 +852

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2 重点行业s内房及资源 内房 根泄甘芯吭菏,监测中的城市约八成楼市上周成交量下降,而 近期已见部份地产商开始减价卖楼,显示楼市开始受到调控压力影响.龙 湖地产(0960)旗下青岛项目价格减幅逾一成,在上海及杭州仍有促销计 划,反映地产商已开始减价增加资金回笼.虽然上半年大部份内房企业的 销售均达到全年目标四成以上,但下半年楼市转淡,令内房的销售减少, 有机会未能达到全年标准.另外,内房一向均为高负债企业,当中绿城中 国(3900)截至

6 月底的净资本负债比率已达 1.6 倍,因此,地产商唯有不 断透过减价以及削减项目发展来降低负债比率以及增加现金回笼.故相信 内地楼价将有机会逐步回落,即使内房股的市盈率普遍低於

10 倍,但前 景偏淡,因此投资者必须审慎. 资源 国务院决定修改「资源税暂时条例」,将石油、天然气资源税从量定额改 为从价定率计徵,税率定为 5%,并从