PDF《申银万国研究（香港）有限公司》

12 个西部省份扩大到全国,而自

2010 年6月从新疆开始的改革试点亦告结束.不过,煤炭等其他产品则 继续以量定额计徵,暂时可舒缓煤炭企业增加成本的忧虑.今次改革的主 要目的为将资源税由量计徵改为从价计徵,以便建立税收收入与资源价格 同步的机制,并将地热、矿泉水等水资源纳入徵收围;

另外亦将原本计 划的 10%税收减至 5%,以便扩大至全国.去年内地全国原油产量达到

2 亿吨,按去年的国际平均油价每桶

80 美元计算,并计以徵收 5%的资源税 率,资源税收入达到

336 亿元人民币,较以往以量计徵大幅增加. 推介股份 股票 股票编号 市值 (百万)

2011 预测 市盈率(倍)

2011 预测 息率(%) 中煤能源

01898 151912.7 11.07 2.43 股票 股票编号 市值 (百万)

2011 预测 市盈率(倍)

2011 预测 息率(%) 银泰百货

01833 20087.5 19.95 2.13 根泄甘芯吭菏,监测中的城市 约八成楼市上周成交量下降 虽然上半年大部份内房企业的销售均达到 全年目标四成以上,但下半年楼市转淡, 令内房的销售减少,有机会未能达到全年 标准 即使内房股的市盈率普遍低於

10 倍,但前 景偏淡 国务院决定修改「资源税暂时条例」,将 石油、天然气资源税从量定额改为从价定 率计徵,税率定为 5% 去年内地全国原油产量达到

2 亿吨,按去 年的国际平均油价每桶

80 美元计算,并计 以徵收 5%的资源税率,资源税收入达到

336 亿元人民币 申银万国报告 - Shenyin Wanguo Report (2011-11-08) 申银万国(香港)研究部 +852

2509 8431/ +852

2509 8434 申银万国 | 股票研究 [email protected];

[email protected]

3 推介股份s 中煤能源 (01898.HK) 踏入冬季为煤炭销售旺季,秦皇岛的煤炭价格升至每吨

980 元人 民币的水平,为3年新高.由於中央去年下令不准提高合约煤 价,故各煤企已逐步减少合约煤比重,当中中煤能源的现货煤比 重於前三季按年倍升至 55%,直接受惠煤价上涨,令首三季盈利 同比增长 26.1%至76.5 亿元人民币,其中第三季盈利按年上升 65.1%至26.6 亿元人民币.而去年发生渗水事故的王家岭煤矿以 及今年

9 月山西五座煤矿被要求停产,均已恢复投产,料未会影 响今年总产量.另外,中央的新资源税维持电煤税率不变,而焦 煤税率虽然大幅调高,但中煤首三季只有

87 万吨焦煤销量,故 对中煤的负面影响仍较轻微.目前中煤的股价落后於同业,料受 惠第三季度业绩理想支持,配合停产的矿场恢复生产,将有望带 动中煤股价向好. 银泰百货 (01833.HK) 今年国庆假期间,内地零售额按年增加 17.5%至6962 亿元人民 币,反映内地销情仍然理想.而银泰百货公布的首

9 个月总销售 额亦按年增长 37.7%至78.1 亿元人民币,同店销售同比上升 28% 至72.1 亿元人民币,料全年可维持同店销售增长达到 20%的目 标.另外,银泰为内地百货业龙头之一,零售点分布浙江、湖北、陕西及北京等地,由於今年首

8 个月的内地社会消费品零售 总额按年增长 16.9%,反映内地零售市场仍然持续扩张.而集团 亦积极扩充分店,其中於西安的第二及第三间分店预计於今年底 及明年开业,基於中西部为内地消费增长热点,预期可带动银泰 的盈利增长.预期集团

2011 年市盈率约为 19.95 倍,估值合 理.中煤集团 (01898.HK)

2011 年预测市盈率 11.07 倍2011 年预测市账率 1.33 倍2011 年预测股息率 2.43% 资料来源s彭博 中煤能源股价走势图 0.2 2.2 4.2 6.2 8.2 10.2 12.2 10/6/2011 银泰百货 (01833.HK)