PDF《关注细分子行业,精选成长性个股》

230000 investRatingChange.low 钢铁上市公司未来演化趋势:体量大的钢铁上市公司越来越多,盈利水平平庸 化.近期钢铁上市公司做整体上市的逐步增多,比如重庆钢铁、首钢股份、攀 钢钒钛等等.方案都很大,对上市公司的影响无非是总资产变大,股本变大, 盈利改善与否却不确定. 我们认为钢铁公司在经济周期底部购买集团资产的做 法无可厚非,但客观造成的结果却是大公司越来越多,钢企的盈利水平明显平 庸化.

二、铁矿石:需求增速下滑,暴利逐步回归 增速下滑是大趋势:粗钢产量仍会创新高,但产量增速下滑是未来的趋势.因 为高速发展期已经过去, 未来产业结构调整第三产业的崛起必然产生挤出效应. 纵观发达国家钢铁行业发展史, 人均粗钢产量达到峰值后都出现了下滑的现象. 再结合我国钢铁行业发展状态, 我们认为十二五期间粗钢产量增速下滑是大趋 势,十二五期间可能诞生人均产量的峰值. 需求增速下滑、钢企盈利差共同压制铁矿石提价.未来钢铁企业盈利能力将持 续低位徘徊,难有显著改善机会,钢铁产量增速也将逐步放缓.在此背景下, 铁矿石价格难以再持续上涨,长期来看,将呈现下跌趋势.铁矿石的暴利将逐 步回归.但由于需求刚性和较强的议价能力,短期内矿企的盈利依然有保障. 图2:2004 年至今进口铁矿石均价(单位:美元/吨) 资料来源:WIND 中投证券研究所

三、细分子行业:产业升级趋势下的必然选择 普钢发展到一定的成熟阶段后,随着下游行业的升级需求提速,细分子行业必 然迎来快速发展的春天. 国务院

2010 年颁布了《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》 , 包括:节能环保、新能源、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新材料和 新能源汽车.其中与钢铁直接相关的就有两项:高端装备制造和新材料. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/14 Table_Header 行业中期策略报告 Table_Temp

230000 investRatingChange.low 高端装备制造业是装备制造业的高端部分,具有技术密集、附加值高、成长空 间大、带动作用强等突出特点,对于加快我国工业现代化建设,实现制造强国 战略目标具有重要意义. 新材料产业是国民经济各行业特别是战略性新兴产业发展的重要基础, 也是长 期以来制约我国制造业发展和节能减排目标实现的瓶颈. 其发展要以........