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CFC108.COM 请参阅最后一页的重要声明 [table_main] 金融衍生品跟踪报告模板 镍专题报告:2018 年06 月01 日 环保风波来袭 沪镍创出新高 近期由于环保政策的影响,使镍铁的供给受限,带动镍价 大幅上涨.但目前镍价已经到了一个阶段性的高位,预计近期 镍价上涨动能将逐渐减弱,若没有后续的新消息刺激,镍价恐 有回调压力,若有前期多单者应注意风险.但是,从长远来看, 随着新能源汽车用镍量的不断增加,镍的需求仍将有较好的支 撑,我们依然看好镍价的长期走势. 镍专题报告 [table_invest] 作者姓名:江露,王彦青

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电话:023-81157295 投资咨询资格号:Z0012916 发布日期:

2018 年06 月01 日1[table_page] 有色金属研究・镍专题报告 研究 请参阅最后一页的重要声明 五月中旬以来,镍价开启了一轮暴涨的行情,短短半个月,沪镍从

104000 元/吨左右上涨到最高点

12 万/ 吨,涨幅一度超过 15%,不可谓不疯狂.我们可以看到,伦镍涨势弱于沪镍,梳理近期对镍价的影响因素,发 现推动镍价上涨的主要因素在国内, 近期由于环保的因素使得镍铁供给产生了持续短缺, 带动了电解镍的需求, 电解镍库存不断降低,叠加下游不锈钢良好的消费情况,使得镍价不断走强. 图1:NI1807 盘面走势 数据来源:文华财经,中信建投期货

一、镍铁减产带动电解镍消费 近期镍铁产量受限的消息频出,特别是内蒙和山东地区受到较大影响,全国镍铁供应呈趋紧态势. 据51bxg 的了解,内蒙生产镍铁的企业大约

15 家,现在在产的只有

3 家大型企业,并且在产的企业也都 有减产的情况,内蒙当地往年同期生产镍铁

4 万吨左右,约占全国产量的 14%,而现在的产量预计下降 60%左右.据SMM 统计,内蒙地区

3 月产量为

2892 镍吨,4 月环比下降 4%至2769 镍吨,5 月继续下降 4%至2655 镍吨.SMM 预计

6 月内蒙地区镍铁产量仍维持下降趋势,目前在产企业表示后续将受环保影响,但具体影响程度 暂不明确.从全国范围来看,镍铁企业开工率

5 月也开始下降 此外,因上合会议召开,山东地区高镍生铁工厂

5 月25 日收到减产要求,执行时间

15 天,若严格执行则 预计影响正常产量的 1/3 左右,折合金属量近

2000 镍吨,占全国单月高镍生铁产量的 5%左右. 由于在不锈钢生产过程中镍铁的经济性,近年来镍铁对电解镍的替代不断增加,但是若镍铁供给不足,不 锈钢生产企业不得不采用电解镍进行生产,推动电解镍消费.

2 [table_page] 有色金属研究・镍专题报告 研究 请参阅最后一页的重要声明 需要注意的是,山东镍铁企业减产时间有限,内蒙环保因素持续时间也存在不确定性,一旦后期限停产结 束,镍铁供应增加或对镍价形成打压.此外,国外镍铁的供给也不容忽视,若国内镍铁供给持续短缺,国内将 会增大从印尼、巴西、委内瑞拉等地进口镍铁,对冲掉部分减产的影响. 图2:镍铁开工率 图3:镍铁报价(元/吨,元/镍点) 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货

二、硫酸镍消费持续增长 电解镍库存持续下降 图4:LME 与上期所库存 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 LME 及上期所镍库存持续减少也是推动镍价走高的重要因素. 今年以来,镍库存持续走低,截止

6 月1日,LME 总库存 28.8 万吨,较年初下降 7.9 万吨;

上期所总库 存3.12 万吨,较年初下降 1.77 万吨.考虑到

6 月1日沪镍

1807 合约尚有 32.7 万手的持仓,对应

16 万多吨 的交割量可能产生逼仓风险,亦推升了镍价. 电解镍库存的持续降低主要是由于目前硫酸镍需求的大幅增加所致,而采用镍豆生产硫酸镍是市场上常见 的方法.目前市场上超过 70%的硫酸镍均用于电动汽车,未来规模还将继续扩大.此外,目前新能源汽车开始

0 10

20 30

40 50

60 开工率:镍铁:全国:当月值

0 200

400 600

800 1,000 1,200

0 1,000 2,000 3,000 4,000 价格:镍铁:FeNi2以下:山东 价格:镍铁:FeNi4-6:山东 价格:镍铁:FeNi6-8:山东 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000 110,000 280,000 300,000 320,000 340,000 360,000 380,000 400,000 总库存:LME镍 库存小计:镍:总计

3 [table_page] 有色金属研究・镍专题报告 研究 请参阅最后一页的重要声明 普遍推行 增镍降钴 ,以提高电池的能量密度,随着高镍三元电池渗透率的逐步提升,未来几年新能源电池 对硫酸镍的需求仍将快速增长.

三、不锈钢去库存速度加快 今年

3 月初,无锡与佛山不锈钢库存最高达到

43 万吨,达到

5 年来的高位,市场上普遍对此高库存有所担 忧.但随着不锈钢消费旺季的来临,不锈钢库存消化持续加速.从四月初以来,不锈钢库存开始快速下降,截止5月10 日,无锡与佛山两地库存合计 33.9 万吨,与去年同期持平,并较四月初下降 7.9 万吨. 此外,近期环保风波也波及不锈钢行业.据SMM 报道,江苏省泰州市兴化市戴南镇的中频炉在

5 月24 日 凌晨

12 点全部关闭.而且有消息称,根据相关部门的指示精神,整个泰州范围内的中频炉也将一并关闭.消息 传出后对不锈钢价格有一定的提振作用.但总的来说,戴南地区不锈钢粗钢产量仅占全国的 5%左右,对全国的 不锈钢供给影响有限,并且近期有消息称该地区部分企业中频炉已恢复供电. 图5:不锈钢现货价格(元/吨) 图2:不锈钢库存(吨) 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 小结 近期由于环保政策的影响,使镍铁的供给受限,带动镍价大幅上涨.但目前镍价已经到了一个阶段性的高 位,预计近期镍价上涨动能将逐渐减弱,若没有后续的新消息刺激,镍价恐有回调压力,若有前期多单者应注 意风险.但是,从长远来看,随着新能源汽车用镍量的不断增加,镍的需求仍将有较好的支撑,我们依然看好 镍价的长期走势. 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000 市场价:304/2B冷轧不锈钢卷:2.0*1500mm:太钢:佛山 价格:304/2B卷板:2.0mm:太钢:无锡 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 库存:不锈钢:总计:佛山 库存:不锈钢:总计:无锡

4 [table_page] 有色金属研究・镍专题报告 研究 请参阅最后一页的重要声明 联系我们 中信建投期货总部 地址:重庆市渝中区中山三路107号上站大楼平街11-B,名义层11- A,8-B4,C

电话:023-86769605 上海世纪大道营业部 地址: 上海市浦东新区世纪大道

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8 楼808-

811 单元

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电话:0731-82681681 南昌营业部 地址:南昌市红谷滩新区红谷中大道

998 号绿地中央广场 A1#办公 楼-3404 室

电话:0791-82082701 廊坊营业部 地址: 河北省廊坊市广阳区金光道

66 号圣泰财富中心

1 号楼

4 层西 侧

4010、

4012、

4013、

4015、4017

电话:0316-2326908 漳州营业部 地址:漳州市龙文区万达写字楼 B 座1203

电话:0596-6161566 西安营业部 地址:陕西省西安市高新区高新路

56 号电信广场裙楼

6 层北侧 6G

电话:029-89384301 北京朝阳门北大街营业部 地址:北京市东城区朝阳门北大街

6 号首创大厦

207 室

电话:010-85282866 北京北三环西路营业部 地址:北京市海淀区中关村南大街

6 号中电信息大厦

9 层912

电话:010-82129971 武汉营业部 地址:武汉市武昌区中北路

108 号兴业银行大厦

3 楼318 室

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137 号华都大厦

811 室

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103 号阳光国际商务中心 A 座902 室

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150 号中信广场

1018

电话:0531-85180636 大连营业部 地址:辽宁省大连市沙河口区会展路

129 号大连国际金融中心 A 座 大连期货大厦

2901、

2904、

2905、2906 室

电话:0411-84806305 郑州营业部 地址:郑州市金水区未来大道

69 号未来大厦

2205、2211 室

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410 号时代地产中心

20 层自编 2004-

05 房

电话:020-28325302 重庆龙山一路营业部 地址: 重庆市渝北区龙山街道龙山一路

5 号扬子江商务小区

4 幢24-

1

电话:023-88502030 成都营业部 地址:成都武侯区科华北路

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2 号黄埔大厦

11 层D1 座、D2 座

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6 号楼

1903、

1904、

1905 室

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5 [table_page] 有色金属研究・镍专题报告 研究 请参阅最后一页的重要声明 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,中信建投期货力求准确可靠,但对 这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负.本报告不构 成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要. 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况. 全国统一客服

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