PDF《2014年业绩无忧,中长期趋势不变》

公司研究东兴证券股份有限公司证券研究报告2014年业绩无忧, 中长期趋势不变 ――安控科技(300370)点评报告

2014 年08 月04 日 强烈推荐/维持 安控科技 点评报告 分析师:弓永峰 何昕 执业证书编号:S1480111020051 010-66554025 gongyf@dxzq.

net.cn 联系人:侯建峰 高坤 宋凯 孙玉姣 汤杰 罗柏言 中小市值团队:弓永峰 侯建峰 高坤 宋凯 孙玉姣 何昕 汤杰 罗柏言 事件: 公司发布《关于终止重大资产重组事项暨股票复牌》公告,并承诺自本次股票复牌之日起三个月内不再筹划 重大资产重组事项. 外延式扩张的发展模式, 是国外众多大型自动化企业发展、 壮大的主要手段之一, 此次, 资产重组的搁置对公司

2014 年业绩并无重大影响,公司中长期投资逻辑不变. 公司亮点: 1)公司井口 RTU 产品市场占有率近 50%,今年产品需求增长稳定,预计同比增速在 20-30%;

2)公司业务主 要产品是井口智能化设备,国内实现井口智能化监控的油气井比例约为 18%,大约

30 万口,对应总空间大约 超过

100 亿元,还有超过

80 亿空间需要做,后续需求空间巨大;

3)公司依靠自身实力已经进入了中间站、 长输管线以及处理站 RTU 市场,这块主要和老外竞争,属于一片蓝海,公司对进口产品形成了替代,随着中 石油体系对公司产品的进一步认可,后续订单规模将快速增加;

4)积极进入油田水处理的监测,循环业务. 未来积极拓展油气田水资源的环保业务,随着国家政策落实,业务逐步拓展开;

5)积极进军天然气井口 RTU 市场,预计

14 年底前完成 SIL-II 认证,成为国内第二家进入 SIL-II 认证企业,进入蓝海市场.6)公司系 统集成业务迎来快速发展期, 公司依靠参股中石油宇澄公司、 与油田设计院合作等方式, 增强项目获取能力, 并已经取得一定成果 7)积极进入城市污水排污监测和收费系统开发,在富阳地区采用刷卡排污的模式得到 在全省推广,预计收入从去年

1000 多万提升到 2000-3000 万元,增长迅速;

8)未来积极进军粮库监测,地 质灾害,城市管网监测领域,打通 RTU 领用渠道;

我们预计公司 2014-2016 年每股盈利分别为 0.

72、0.98 和1.33,对应动态 PE 分别为

37、

27、和20,我们维持公司的 强烈推荐 评级. 点评: 1. 终止重大资产重组事项,不改公司中长期发展趋势

7 月10 日,公司发布了《关于重大资产重组停牌公告》 ,经过近

1 个月的工作,公司综合考虑被重组方的经 营形式、收购成本以及收购风险等因素,最终宣布终止资产重组,并承诺三个月内不再筹划重大资产重组事 项. 参照海外同类公司的发展经验,我们发现行业内大型公司的壮大与成长离不开外延式的扩张.公司作为我国 油气领域内主要的数字化设备供应商和集成商,快速丰富自身的产品品类、提高产品的技术水平,是公司中 长期的主要发展目标之一.除自主研发外,外延式的扩张模式也是协助公司达成这一中长期目标的有效手段 之一. 自公司上市以来,便积极谋求以并购重组的方式加快公司的发展步伐, .此次,资产重组虽然受到负面因素 影响遭到搁置,但未来外延式的扩张模式仍有可能成为公司快速发展的主要驱动力. P2 东兴证券中小市值精选调研报告 安控科技(300370) :2014 年业绩无忧,中长期趋势不变 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 2. 不受重组事件影响,2014年业绩增长无忧