PDF《兴业期货》

热卷总库存环比降0.1%,其中社会库存环比降1.04%,钢厂库存环比增加 1.94%.钢材库存低位继续对钢价形成较强支撑. ? 8月地产数据表现较好,基建投资拖累用钢需求:房地产开发投资累计同比增长10.1%,较前期温和回落.房地产企业在低库存状态下 补库需求依然强劲,带动房屋新开工及施工面积增速继续提高.1-8月房屋新开工面积累计同比增长15.9%,增速环比继续提高1.5个百 分点,较17年同期提高8.3个百分点,房屋施工面积累计同比增3.6%,增速环比提高0.6个百分点,较17年同期提高0.5个百分点.不过 8月基建投资继续维持下滑状态,1-8月基建投资(不含电力)累计同比增长4.2%,增速下滑1.5个百分点.综合来看,建筑业用钢需求 对于钢价的推动作用偏中性. ? 铁矿石: ? 澳巴铁矿发运量环比下降,港口库存结构持续改善:截止9月9日,巴西和澳大利亚铁矿石总发货量环比下降77.6万吨,其中巴西铁矿石 发货量下降94.6万吨,澳大利亚铁矿石发货量环比增17万吨.8月以来澳大利亚铁矿石发货量一直未能恢复至前期高位,一定程度上抵 消了巴西矿发货的增加的影响,一方面导致我国港口铁矿石到港压力有所减轻,截止9月14日,北方港口铁矿石到港量环比下降157.9 万吨;

另一方面,澳矿发运的下降,也使得我国港口铁矿石库存结构中,澳矿占比出现了较持续的下降,截止9月14日,港口澳洲矿库 存绝对值环比下降101.83万吨,其中PB粉库存绝对值也从7月初的1318万吨下降至903万吨.澳洲矿相对巴西矿,存在价值修复的预期. ? 高炉复产增加铁矿需求回暖,日耗及疏港量环比持续回升:上周河北、江西地区部分钢厂高炉复产,据谷钢网统计,前期7座高炉全停 的萍安钢厂已于上周陆续复产,带动全国高炉开工率及产能利用率环比继续回升.截止9月14日,全国高炉开工率环比提高0.69个百分 点至68.23%,163家钢厂高炉产能利用率环比提高0.62个百分点至77.83%.高炉复产带动铁矿石需求边际继续好转,疏港量及烧结矿 日耗量再度双双提高.截止9月14日,64家样本钢厂烧结矿日耗环比提高0.42%至64.55万吨/天;

45港铁矿石日均疏港量环比提高 1.79%至287.48万吨.并且,当前钢厂利润维持高位,高炉对中高品矿需求的偏好大概率继续保持强势,导致港口铁矿石库存中主流中 高品矿占比持续回落,截止9月14日,北方六港主流中品粉矿占比环比下降至25.2%. ? 美元强势,铁矿石成本重心上移:据彭博周六的报道,特朗普政府将最快在本周一或周二宣布开始对自华进口的2000亿美元商品进行 加征关税的消息,令美元的避险属性卷土重来.考虑到中美贸易摩擦存在继续升级的可能,美元在市场避险情绪支撑下,仍大概率保持 强势,人民币仍有一定贬值预期.当前铁矿石进口利润依然处于负值区间,进口矿成本偏高大概率将继续抬升港口铁矿石成本重心,对 盘面铁矿石价格形成较强支撑. 第4页内容要点 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 状态 收益(%) 单边 HC1901 S

4015 2018/9/17 3星3915

4064 调入 / 套利 I1901-HC1901 B 7.99 2018/9/17 3星7.59 8.19 调入 / 评级说明:星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. ? 螺纹、热卷: ? 唐山2018-2019秋冬季大气污染综合治理方案(征求意见稿)与市场预期基本一致,再加上8月地产数据表现较好,市场悲观情绪有所 缓和.上周上海线螺采购量及MS日均全国主流贸易商建材成交量与去年同期基本持平,表明钢材现货成交较好,叠加钢材周度产量在 限产条件下基本持稳,钢材供需基本平衡,钢材库存继续偏低运行.以上因素均对钢价形成较强支撑.不过上周出炉的8月全国生铁、 粗钢产量的下降幅度均不及预期,再加上全国高炉开工率及产能利用率自8月起连续5周回升,都表明了环保限产的实际效果不及市场预 期.并且随着环保限产 一刀切 政策的终结,环保限产对钢厂的压制作用也将边际减弱.预计采暖季环保限产全面铺开前,环保限产 对于钢材供应端的影响大概率保持方向不变,但影响力度逐步递减.供应端对钢价的支撑边际转弱.并且,上周广州港口钢材库存增加, 北方需求或边际下滑导致南下资源增多,加之本周南方主要消费地将受极端天气抑制,本周钢材库存或出现积累.综合看,预计本周钢 价震荡偏弱.建议热卷HC1901单边逢高轻仓试空,谨慎者可持介入买铁矿石1901-卖热卷1901套利组合. ? 铁矿石: ? 全国高炉产能利用率持续回升,表明当前环保限产边际或有放松情况,钢厂烧结矿日耗及铁矿石日均疏港量持续增加,加之十一长假前 钢厂多有铁矿石备库需求,近期铁矿石需求或将持续回暖.而上周澳巴铁矿石发货量继续下滑,北方港口铁矿石到港量下降,港口库存 再度降低,其中中高品矿及澳矿的占比连续下滑,9月底前铁矿石供应压力或有所减弱.另外,美联储加息在即,中美贸易摩擦仍有反 复,美元大概率将继续保持强势,人民币仍有一定贬值预期,这将继续推动港口铁矿石成本重心上移.综合看,铁矿石近期或将在480- 520之间区间偏强震荡. 第5页宏观:8月宏观经济数据偏中性,本周流动性或边际宽松 第6页宏观:8月官方制造业PMI数据环比小幅回升 8月中国PMI指数为51.3,前值为51.2 8月欧元区PMI数据环比走弱 8月房地产开发投资增速继续温和回落 8月钢铁行业PMI指数环比走弱 第7页宏观:美元环比走弱,人民币小幅贬值 截止9月14日,央行公开市场操作净投放货币3300亿元 截止9月14日,美元指数由95.41下降至94.98 截止9月14日,1个月SHIBOR利率由2.7120%提高至2.7560 % 截止9月14日,人民币兑美元中间价由6.8212回升至6.8362 第8页钢矿期货市场回顾:环保边际效用递减,钢价下行压力增加 第9页期货市场行情回顾 螺纹钢主力合约减仓下跌 热卷主力合约增仓下跌 铁矿石主力合约减仓上行 9/17 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 持仓 周持仓变化 周成交 RB1901