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后续周期的当期基 准利率为票面利率重置日前5个交易日中国债券信息网(www.chinabond.com.cn) (或中央国债登记结算有限责任公司认可的其他网站) 公布的中债银行间固定利 率国债收益率曲线中,待偿期为首个周期同等期限的国债收益率算术平均值(四 舍五入计算到0.01%).

九、报告期内,发行人经营性净现金流量波动较大.近年来发行人因贸易规 模扩大增加存货, 同时加大对于土地储备和楼盘开发的投入导致运营资金占用量 上升,使得经营活动净现金流量出现较大波动,2015-2017年以及2018年1-3月, 发行人经营活动净现金流量分别为464,043.12万元、-193,733.83万元-564,766.32 v 万元和-451,953.97万元. 经营性现金流量为负表明发行人需要依靠外部融资来满 足资金需求,对银行借款依赖程度较大.因此发行人未来的经营和发展可能因自 有现金流不足而受限.

十、报告期内,非经常性损益对发行人的盈利影响较大. 最近三年及一期,发行人投资收益分别为101,567.16万元、-10,118.22万元、 46,428.07万元和6,487.15万元,主要来自股权投资收益、出售股票收益以及期货 合约持有和处置收益、农产板块合作种植收益等(其中农产合作收益因国开临储 政策取消2017年以来已逐渐减少).其中,2017年发行人投资收益主要包括:合 作种植和合作收粮收益27.68万元,长期股权投资收益15,879.76万元,可供出售 金融资产收益6,108.73万元,处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融 资产取得的投资收益-23,021.65万元.期货市场的行情波动以及发行人大宗商品 贸易现货市场行情波动,直接导致投资收益的波动.2015-2017年度及2018年1-3 月,发行人期货交易的投资损益分别为2,510.23万元、-27,616.14万元、-7,364.69 万元和-2,441.52万元. 为规避价格剧烈波动对发行人大宗商品贸易业务的剧烈影 响,发行人利用期货市场规避风险的功能,在期货市场采用远期合同提前卖出, 以避免后期价格大幅下跌可能造成的损失;

或者在期货市场订购远期货物的方法, 以避免后期价格大幅上涨造成的订单利润被侵蚀的风险, 一定程度上对抵本公司 大宗商品贸易业务因价格剧烈变动产生的风险.截至2018年3月31日,发行人期 货交易的总持仓市值842,873.21万元,主要交易品种包括化工、金属矿产和农副 产品等,浮动盈余合计3,831.98万元,期货交易的盈亏根据市场情况和套期保值 需求存在一定不确定性. 最近三年及一期, 发行人营业外收入11,679.31万元、 37,707.85万元、 10,598.35 万元和1,070.59万元,主要系政府补助和非流动资产处置利得等.2017年,政府 补助会计准则修改了政府补助的列报项目,与日常活动相关的政府补助,按照经 济业务实质,计入其他收益或冲减相关成本费用;

与日常活动无关的政府补助, 计入营业外收入.发行人每年均获得自贸区建设扶持企业发展基金及专项补助、 与东北项目建设相关的政府补助、纳税奖励等政府补助,最近三年及一期发行人 获得的政府补助分别为3,156.85万元、12,992.44万元、44,410.06万元(其中,计 入营业外收入-政府补助1,956.05万元,计入其他收益13,927.65万元,冲减营业成 vi 本28,526.36万元) 和3,551.53万元 (其中, 计入营业外收入-政府补助104.81万元, 计入其他收益3,446.72万元).总体而言,发行人营业外收入面临经济环境、政 策变化等风险,政府补助、赔偿金、违约金收入、非流动资产处置利得等营业外 收入相较主营业务收入存在一定不可持续性.最近三年及一期,发行人公允价值 变动收益为-7,566.79万元、-32,435.78万元、37,842.55万元和5,629.70万元,公允 价值变动损益波动较大,对发行人利润也有较大影响.若未来发生不利变化导致 发行人非经常性损益下降,则可能对发行人偿债能力产生不利影响.发行人将通 过主营业务持续发展、完善内部控制制度、增加银行授信并拓展资本市场融资等 方式提升偿债能力. 十