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rdqh.com 瑞达期货研究院 服务热线:4008-8787-66 www.rdqh.com 沪铜:铜矿罢工难改过剩 上涨乏力陷入振荡 今年5月期铜承压下滑,但后半月探底回升,削减月内跌幅,因5月法国大选结果利好,且利空 因素逐步被消化后,市场投资情绪有所企稳,同时铜矿罢工屡有发生,限制铜价跌幅.展望6月份, 法国立法选举仍成为市场关注焦点,但受关注程度有所下滑,但因为铜市需求表现不佳,即便国外 铜矿多次罢工,但铜市短期表现为供应过剩局面,铜价上涨仍乏力,或陷入区间振荡.

一、宏观基本面

1、6 月法国立法选举成焦点

3 月经济合作与发展组织(OECD)34 个成员国综合领先指标持稳于 100.1,该指标低于

100 表 明经济增速低于常态,指标显示,由于美国、英国和中国经济前景黯淡,今年全年经济大幅加速增 长的可能性被降低,仅德国和加拿大经济增长加速,而其他大型发达经济体经济增速将持稳,包括 英国和美国.而中国领先指标显示经济增速由此前的加速下调为持稳.5 月份国外政治风险下滑, 尤其是

5 月9日的法国大选结果符合预期,未出现黑天鹅事件,目前市场焦点转向立法选举.法国 议会选举将在

6 月11 日和

18 日举行,因如果新总统所在政党不能获得超过 50%的席位,那么他将 不得不与其他政党合作.因为马克龙的 前进党 只有一年的历史,完全缺乏进行立法选举的人脉 根基,拿到议会多数席位的难度可能比竞选总统还大.同时,中国方面公布的

4 月关键经济指标喜 忧参半,其中

4 月规模以上工业增加值同比增长 6.5%,环比放缓 1.1%,且远低于预期的 7%,1-4 月 规模以上工业增加值同比增长 6.7%,同期全国固定资产投资同比增长 8.9%,增速比 1-3 月低 0.3%, 其中基建投资增速放缓至 18.21%,比1-3 月放缓 0.47%,为连跌两个月,但全国房地产投资增速高 达9.3%,比1-3 月提高 0.2%,显示不断升级的房地产调控还未影响到房企的投资意愿. 国家

2015 年2016 年2017 年2018 年 全球经济 3.2% 3.1% 3.4% 3.6% 发达经济体 2.1% 1.6% 1.9% 2.0% 美国 2.6% 1.6% 2.3% 2.5% 欧元区 2.0% 1.7% 1.6% 1.6% 日本 1.2% 0.9% 0.8% 0.5% 新兴经济体 4.1% 4.1% 4.5% 4.8% 中国 6.9% 6.7% 6.5% 6.0% 印度 7.6% 6.6% 7.2% 7.7%

图表 1,资料来源:瑞达期货 Wind 资讯

2、全球货币政策趋紧,关注美联储

6 月加息 瑞达期货研究院 服务热线:4008-8787-66 www.rdqh.com

5 月份全球主要央行基本按兵不动,且全球主要国家的通胀压力略下滑,全球货币政策整体偏 紧基调不变.美联储下次议息定在

6 月15 日,目前市场预计美联储

6 月加息,加息概率高达 80%, 但缩表或于

9 月开始.欧元区方面,4 月欧元区 CPI 年率终值上涨 1.9%,接近于欧央行 2.0%的通胀 目标.鉴于近期欧元区的经济表现及通胀走高,市场预计

6 月8日欧央行将讨论放弃宽松偏好,并 上调经济风险评估.中国方面,为应对美联储加息冲击,中国央行主要通过逆回购和中期借贷便利 (MFL)来保持合理流动性,5 月央行维持 7-28 天逆回购利率和为期 6-1 年的 MLF 利率不变.不过

4 月中国 M2 同比增速降至 10.5%, 远低于政府工作报告设定的 12%左右的增长目标, M1 同比增长 18.5%, 低于前值和预期,两者剪刀差有所缩窄.同时,5 月份各不同期限 Shibor 品种略低于