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4 月,但整体 维持在较高水平,符合央行收紧货币政策的导向.通胀方面,4 月中国 CPI 同比增速微增至 1.2%, 重返

1 时代 ,同时 PPI 同比继续上涨 6.4%,低于前值 7.6%,涨幅在连续五个月扩大后连续第二 个月回落,加强市场对 PPI 走势迎来拐点的预期,因企业补库存周期逐渐减弱.综述,全球通胀维 持相对高点,使得大宗商品的抗通胀能力继续受到关注,同时也会导致货币政策宽松力度减弱.

图表 2,数据来源:瑞达期货 Wind 资讯

三、

6 月铜市供需焦点

1、短期铜矿难改铜市过剩格局 根据国际铜业研究组织(ICSG)最新报告显示,2017 年2月全球精铜供应过剩 9.3 万吨,1 月 为过剩 5.5 万吨,过剩量有所扩大,1-2 月全球供应过剩 14.9 万吨,去年同期为供应过剩 4.4 万吨, 其中

2 月精铜产量

179 万吨,消费量为

169 万吨.2016 年全球铜消费量为 2346.1 万吨,同比增 42.6 万吨;

产量为 2340.6 万吨,同比增 53.4 万吨.同期,全球矿山铜产量为 2015.7 万吨,同比增加

101 万吨,增速远超精铜.国际铜业研究组织预计

2017 年全球铜矿产量或较

2016 年基本持平,而全球 精炼铜产量增速或为 1.7%,略低于

2016 年的 2.2%,其中

2017 年秘鲁铜产量预计为 260-270 万吨. 但因

2 月和

3 月全球最大的铜矿-必和必拓旗下大型 Escondida 矿工会进行为期

43 天的罢工,智利

3 月铜产量同比剧减 23.1%至37.82 万吨,创3年来次低水平,1-3 月累计铜产量为 120.8 万吨,同比 下滑 14.3%.智利国家铜业公司亦将

2017 年智利铜产量预期由

579 万吨下调至

560 万吨.5 月自由 港麦克伦铜金公司旗下的印尼 Grasberg 矿场工人罢工延长,引发市场对铜产量下滑担忧. 全球精炼铜供需预测表(单位:万吨) 瑞达期货研究院 服务热线:4008-8787-66 www.rdqh.com 项目

2009 年2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年2015 年E2016 年E2017 年E矿山 1595.02 1603.82 1605.24 1668.76 1810.08 1852.7 1913.8

19884 19878 精炼铜供 应1824.84 1898.48 1956.66 2014.73 2105.83 2247.9 2282.1 2294.3 2343.6 精炼铜需 求1790.32 1913.7 1970.54 2040.28 2133.06 2289.3 2287.8

2300 2341.6 供需平衡 34.52 -15.22 -13.88 -25.55 -27.23 -41.4 -5.7 -5.6

2

图表 3,数据来源:瑞达期货,ICSG

2、国内铜市供给侧改革跟踪 ①、我国

4 月铜精矿进口攀升,且TC/RC 费用回升 作为精铜的上游原料-中国铜精矿进口依赖度较高,铜精矿的供应主要关注其进口情况.今年

4 月铜精矿进口量高达 135.6 万吨,环比下滑 16.93%,同比增加 7.66%.1-4 月中国进口铜矿砂及精 矿566.8 万吨,同比增加 8.3%,其中进口自秘鲁的铜矿为

176 万吨,同比增速扩大至 38.63%,(进 口比例为 31.06%,智利占比降至 24.8%),因4月单月进口自秘鲁的铜矿同比剧增 58.91%.此外, 铜精矿高企的 TC/RC 费用自低位回升,提振贸易商进口铜精矿的积极性.据悉,中国铜原料联合谈 判组(CSPT)已经同意将二季度铜加工精炼费削减 11%至80 美元/吨,因全球两大铜矿生产受阻致 使全球原材料供应减少.短单来看,5 月中国铜冶炼厂 TC/RCs 升至

80 美元/吨,连续第六个月处于

100 美元/吨之下,但环比连增两月,显示短期铜矿供应偏紧状况改善.

图表 4,数据来源:瑞达期货,Wind 资讯 ②、1-4 月精铜产量进一步增加

2016 年我国精炼铜产量高达 843.63 万吨,同比增加 5.95%,今年 1-4 月精炼铜产量为 285.9 万吨,增长 7%,4 月单月精铜产量达 72.4 万吨,环比下滑