PDF《享电改东风和德宏州通气,二股东持续增持》

电力体制改革进度低于预期的风险;

德宏 州燃气发展低于预期 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 目录

1、全面涉足水、电、气公用事业.4 1.

1、公司概况

4 1.

2、股权和组织结构

4

2、水电业务受益电改东风,业绩增长空间大.5 2.

1、广安地区发供一体,享电改东风业绩增长空间大.5 2.

2、云南水电等待地震灾后赔偿,新疆水电已全面投产

6 2.

3、受益今年来水增加,水电业务实现高增长.6

3、燃气业务受益德宏州通气,高增长开启.7 3.

1、中缅线首站德宏州正式通气,公司拥有特许经营权

7 3.

2、德宏州天然气普及率低,发展空间巨大,造就 15~16 年业绩高增长.7 3.

3、广安燃气业务受益于城镇化,入户安装大幅增长.8

4、 水务事业增长源自城镇化,水价调整带来更大增长机会

9

5、 二股东四川省水电集团持续增持,具有看点

9

6、盈利预测与评级.10

7、风险提示.10

图表索引 图

1、公司历年营业收入(百万元)4 图

2、公司股权组织结构.5 图

3、公司 2008-2013 年发电量、售电量(亿度)7 图

4、广安市城镇化率.8 表

1、公司水务事业部下属公司.9 表

2、公司二股东四川省水电投资集团持股情况变动.10 表

3、2012-2014 年盈利预测

10 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

4

1、全面涉足水、电、气公用事业 1.

1、公司概况 四川广安爱众股份有限公司前身系四川渠江电力有限公司,于2002 年10 月由 四川省人民政府改制设立.公司主营水力发电、供电、天然气供应、自来水生产 及供应等,在包括广安、武胜、邻水、岳池、西充、云南德宏、云南昭通等地投 资控股

15 家子公司,1 家合营子公司.拥有水电装机容量

47 万KW,自来水厂

7 座, 天然气配气站

17 座, 年发电能力

10 亿余 KWH, 年供电能力

15 亿KWH, 年供水能力

6000 万立方米,年供气能力 2.555 亿立方米.2013 年,公司来自 水务版块业务收入占总收入的13.36%, 燃气版块业务收入占总收入的 26.78%, 电力版块业务收入占总收入的 59.86%. 公司

2013 年度实现营业收入 12.52 亿元,同比增长 13.54%;

实现归属于母公 司的净利润 7931.09 万元,同比增长 19.64%.公司

7 月17 号发布业绩预增公 告称, 今年上半年公司实现净利润预计为 5601.8 万元, 较上年同期增加 2796.66 万元,增长 99.70%. 图

1、公司历年营业收入(百万元) 资料来源:公司公告、国海证券研究所 1.

2、股权和组织结构 公司第一大股东为四川爱众发展集团有限公司, 总计持有公司股份 162,093,029 股,占比 22.58%,公司第二大股东为四川省水电投资经营集团有限公司,总计 持有公司股份 145,655,714 股,占比 20.29%.

461 [值]

615 757

931 1102

1252 0% 5% 10% 15% 20% 25%

0 200

400 600

800 1000

1200 1400

2007 2008

2009 2010

2011 2012

2013 营业收入 收入增速 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

5 图

2、公司股权组织结构 资料来源:国海证券研究所

2、水电业务受益电改东风,业绩增长空间大 2.

1、广安地区发供一体,享电改东风业绩增长空间大 公司目前为广安地区最大的地方电力生产经营企业, 主要从事水力发电、 变电和 供电业务.公司拥有完整的发电、供电和配电网络,是独具特色的 厂网合一 的地方电力企业,配电地区为广安市(新区也是由公司建)和岳池区.其中广安 地区施行自发自用, 余量上网. 但岳池区需全上国网, 四川水电上网电价为 0.288 元/度,国网销售电价预计超过 0.4 元,而终端供电价格约 0.45-0.5 元/度.