PDF《期债建议观望》

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1 南华期货研究NFR 期债建议观望

2019 年6月24 日 南华期货研究所 翟帅男 分析师 投资咨询从业资格:Z0013395 zaisuainan@nawaa.

com 0571-87839252 国债期货周一全天震荡下行.国债期货

10 年期主力合约 T1909 收盘 报97.31,较上日结算价跌 0.19%;

5 年期国债期货主力合约 TF1909 收 盘报 99.30,较上日结算价跌 0.1%;

2 年期国债期货主力合约 TS1909 收 盘报 100.095,较上日结算价跌 0.02%. 资金面来看,Shibor 利率全数下行,隔夜报 1.0%,创下

09 年来新 低,银行间主要质押回购利率全数走低,隔夜收盘报 0.99%,短期资金 面非常宽松.今日公开市场无逆回购到期,央行也暂停了逆回购操作. 从银行间质押式回购加权利率来看,目前银行体系流动性总量处于合理 充裕水平,投放资金的必要性不大.汇率方面,人民币震荡下跌,但仍 保持在 6.9 以下,人民币贬值压力整体可控.截至昨日收盘,中美

10 年 国债利差报 116BP,外部环境不对债市造成制约.消息方面,央行上调 多家券商短融余额上行,随着短融余额上限获得提高,券商将加大发债 力度,有助于稳定市场信心和控制流动性风险. 现券方面,市场交投冷清,债券收益率小幅走升.10 年国债活跃券

190006 收益率较昨日上行 1.5BP,10 年国开活跃券

190210 收益率较昨 日上行 0.62BP.一级市场方面,农发行招标发行的

3、5 年期固息债, 中标利率均明显低于二级市场,全场 4-7 倍,需求旺盛.整体来看,债 市情绪偏弱,上涨动力不足.市场预期中美贸易摩擦将有所缓和、6 月 经济数据预期偏好,加上

6 月地方债发行可能提速,债市近期有回调需 求,近期交易难度较高,不建议参与.操作上,期债空仓观望,现券择 优持有. 结论:债市震荡偏空 ? 多家头部券商公告确认央行上调短融余额上限 ? 债市寒冬加速 年内

104 只债券违约 ? 外资"买买买" 连续

6 个月净增持中国债券 ? 河南省出台

30 条措施降成本 累计可为企业减负约

894 亿元 时事要闻 市场判研 国债期货日报 今日数据统计 品种 结算价 涨跌 涨跌幅

2 年期期货国债 TS1909 100.120 0.020 0.02% TS1912 99.940 0.040 0.04%

5 年期期货国债 TF1909 99.400 0.040 0.04% TF1912 99.130 0.035 0.04%

10 年期期货国债 T1909 97.500 0.065 0.07% T1912 97.080 0.055 0.06% 资金利率 Shibor 隔夜 1.000% -11.20 BP Shibor1 周2.326% -9.00 BP Shibor1 月2.805% -4.70 BP Shibor3 月2.859% -3.60 BP Shibor6 月2.906% -3.20 BP 国债期货日报 基差与跨期价差 图1主力 T 合约活跃 CTD 基差走势 图2T合约跨期价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图3主力 TF 合约活跃 CTD 基差走势 图4TF 合约跨期价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图5主力 TS 合约活跃 CTD 基差走势 图6TS 合约跨期价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5

180019 180027 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 T1909-T1912 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4

190004 180023 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 TF1909-TF1912 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0

180021 180014 -1.0 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 TS1909-TS1912 国债期货日报 盘面回顾 图7TF 与T主力合约价差 图8国债各期限价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图9银行间国债期限结构变动 图10 银行间国债 YTM 走势 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图11 银行间国开期限结构变动 图12 银行间国开 YTM 走势 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 92.0 94.0 96.0 98.0 100.0 102.0 价差(右)元 5年期国债期货 元10年期国债期货 元0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 10Y-5Y % 10Y-1Y % 5Y-1Y % -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 2.5 3.0 3.5 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y bp(右) 2019-06-21 2019-06-20 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 1Y % 3Y % 5Y % 7Y % 10Y % -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y bp(右) 2019-06-21 2019-06-20 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 1Y % 3Y % 5Y % 7Y % 10Y % 国债期货日报 资金变动 图13 银行间质押式回购利率变动 图14 Shibor 变动 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图15 银行间回购利率日变动 图16 Shibor 利率日变动 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 R001 % R007 % R014 % 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 0/N % 1W % 3M % -200.0 -150.0 -100.0 -50.0 0.0 1.5 2.5 3.5 4.5 5.5 R001 R007 R014 R021 R01M R02M R03M bp(右) 2019-06-21 2019-06-20 -15.0 -10.0 -5.0 0.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 0/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y bp(右) 2019-06-24 2019-06-21 国债期货日报 总部 杭州市西湖大道