PDF《有研硅股（600206）：产品结构由低端转向高端》

3 亿元左右的收入,2250 万元左右的毛利润.由于相比公司其它业 务,该业务的毛利率偏低,我们估计公司未来扩大该业务产销量的可能性不大,但是 公司

07 年将继续上调产品价格, 因此我们估计

07 年此业务将保持 10%左右的毛利率 水平. -

4 - 公司研究投资难免风险吉人自有天相公司研究/深度调研报告

图表

5 2006-2008 年公司

4、

5、6 英寸片收入和毛利润预测

2006 2007

2008 预计收入(万元)

30000 33000

33000 预计毛利润(万元)

2245 3300

3300 数据来源:天相投顾 3. 大直径单晶棒是短期最大亮点 该业务是公司

06 年新增的一项业务,大直径单晶棒是指公司生产的

8 英寸以上

18 英寸以下非标准尺寸的大直径单晶,这种大直径单晶棒主要用于制作等离子刻蚀 机和等离子注入机上用的托盘, 目前国际上能够生产这种托盘的主要是几个大的半导 体企业,比如日本信越、美国 MEMC 等. 前文提到国内外对于太阳能电池的需求急剧上升, 促使太阳能电池的原材料多晶 硅供不应求,随之而来的是多晶硅价格的大幅上涨.在这种情况下,上述几家大半导 体企业就不太愿意单独生产利润相对较低的托盘 (它们有能力生产价格更为昂贵利润 更高的

12 英寸抛光片) , 所以他们开始和有研硅股合作, 由有研硅股为他们提供大直 径单晶棒. 由于该业务毛利率在 30%左右, 远远高于公司原来的主要业务

456 英寸抛 光片,因此

06 年该业务已经成为公司的主要利润来源之一.此外,这种托盘属于流 片制作过程中的耗材, 大约每半年需要更换一次, 而有研硅股生产的大直径单晶属于 自有技术, 具有一定的价格优势, 与公司合作的又都是在国际半导体市场上占有领导 地位的大企业,因此未来几年内公司在大单晶业务市场方面应该不会有大的问题. 公司生产该产品的设备为当年建设

8 英寸线时配置的

7 台150 公斤单晶炉, 一年 的总产能约为

56 吨.2006 年公司该产品的销量超过

30 吨,每公斤售价约为

400 美元,因此我们估计

06 年此项业务将为公司贡献

1 亿元左右的收入,3000 万元左右的 毛利润.公司

07 年将上调该产品价格至

450 美元/公斤左右,该产品产能也将完全释 放,因此我们估计

07 年该业务将为公司贡献

2 亿元左右的收入.考虑到该业务毛利 率较高, 且每台

150 公斤单晶炉价格仅为

1000 万元左右, 我们估计

07 年公司扩大该 产品产能的可能性较大.初步假设公司

07、08 年再配置 3-6 台150 公斤炉,则08 年 该业务将为公司贡献

3 亿元左右的收入.

图表

6 2006-2008 年公司大直径单晶产量和收入预测

2006 2007

2008 预计产量(公斤)

32000 56000

85000 价格(元/公斤)

3120 3510

3510 预计收入(万元)

9984 19656

29835 预计毛利润(万元)

2995 5897

8950 数据来源:天相投顾 4. 太阳能电池单晶是意外收获 太阳能电池单晶是大直径单晶的附加产品――公司在生产大直径单晶棒的过程 中会产生一定数量的回收料(生产

456 英寸片的过程中也同样会产生少量的回收料, -

5 - 公司研究投资难免风险吉人自有天相公司研究/深度调研报告不过数量很少) ,公司将这些回收料加工制成太阳能电池单晶,将其销售给无锡尚德 等国内太阳能电池产商,此业务可以说是变废为宝,产品的毛利率在 50%以上. 由于太阳能电池产业受到国家产业的支持, 近几年国内上马了多条太阳能光伏生 产线. 然而由于原材料的供不应求, 出口太阳能电池板所需核心原材料的日本、 德国、 瑞典等国家纷纷削减了对中国的供应量,我国太阳能电池板生产商面临 无米为炊 的窘迫局面. 我们估计这种局面还会持续数年, 因此有研硅股的太阳能电池单晶应该 不愁拿不到订单. 由于