PDF《苏泊尔（002032.SZ）》

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1 | PHILLISECURITIES (HK) RESEARCH 苏泊尔 苏泊尔 苏泊尔 苏泊尔(002032.

SZ) 持续稳健增长可期 持续稳健增长可期 持续稳健增长可期 持续稳健增长可期 香港 香港 香港 香港 |家用电器 家用电器 家用电器 家用电器| 公司研报 公司研报 公司研报 公司研报

18 January

2018 投资概要 投资概要 投资概要 投资概要 - 受益於消费升级和城镇化,炊具及厨房小家电仍具备量价提升空间;

- 实施限制性股权激励,叠加业绩考核,传递稳健持续增长信号;

Historical P/E valuation 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 45.00 50.00 苏泊尔 苏泊尔 苏泊尔 苏泊尔 002032. 002032. 002032. 002032.SZ SZ SZ SZ 收盘价 30.0X 25.7X 21.5X 17.3X 13.1X Source: Wind, Phillip Securities(HK)Research 投资评级 投资评级 投资评级 投资评级 公司是炊具、小家电领域的龙头企业,受益於自身品牌和渠道优势以及产品升级和市 场扩容,未来整体业绩具备持续稳健增长预期.我们预计公司 2017-2018 年可实现归 属於上市公司股东净利润 13.04 亿、15.57 亿,对应 EPS1.59 元、1.9 元,对应当前 股价估值 26.

7、22.4,给予目标价 47.5 元,首次覆盖, 增持 评级,建议逢低买 入.(现价截至

1 月15 日) Peer comparision Peer comparision Peer comparision Peer comparision TTM 17E 18E PB 002032.SZ 苏泊尔

34864 28.3 26.58 22.02 7.03 000333.SZ 美的集团

400049 23.71 23.13 18.91 5.62 000651.SZ 格力电器

327075 16.64 15.67 13.55 5.58 600690.SH 青岛海尔

133350 19.34 19.28 16.24 4.41 002508.SZ 老板电器

50716 34.6 31.28 24.34 10.66 000418.SZ 小天鹅A

40805 33.09 31.65 25.78 6.97 PE Stock code Stock name Market value Source: Wind, Phillip Securities(HK)Research 增持评级 增持评级 增持评级 增持评级 现价: RMB 42.45 (现价截至

1 月15 日) 目标价: RMB 47.50 (11.8%) 公司资料 公司资料 公司资料 公司资料 普通股股东 (百万股) :

821 市值 (RMB 百万元) :

34864 52 周 最高价/最低价 (RMB 元) : 44.25/24.17 主要股东 主要股东 主要股东 主要股东, , , , % SEBhttps://xueqiu.com/S/SH 603588/GDGKCGXX - 30046920&

李卫国 81.18 股价表现 股价表现 股价表现 股价表现, , , , %

1 个月 个月 个月 个月

3 个月 个月 个月 个月

1 年年年年苏泊尔 0.75 1.22 63.46 上证综指 4.42 0.95 9.89 股价 股价 股价 股价 &

上证指数 上证指数 上证指数 上证指数 Source: Phillip Securities (HK) Research 财务资料 财务资料 财务资料 财务资料 RMBmn FY15 FY16 FY17E FY18E Revenue

10910 11947

14171 16438 Net Profit

889 1078

1304 1557 P/E,x EPS, RMB 30.0 1.42 24.8 1.71 26.7 1.59 22.4 1.90 P/B, x 6.1 5.9 6.1 5.1 BVPS, RMB 6.99 7.19 6.92 8.28 ROE, % 20.1 23.7 23.0 22.9 Source: Company reports, Phillip Securities Est. 研究分析员 王彦囡 王彦囡 王彦囡 王彦囡 (+

86 21 51699400-107) wangyannan @phillip.com.cn Page |

2 | PHILLISECURITIES (HK) RESEARCH SUPOR (002032.SZ) 公司 公司 公司 公司报 报报报报 报报报公司概况 公司概况 公司概况 公司概况 苏泊尔於

1994 年创立,2004 年在深交所上市,总部设在杭州,是中国最大、 全球第二大的炊具研发制造商,公司共拥有

5 大研发基地,主营包括明火炊 具、厨房小家电、厨卫电器、环境家居四大领域.2012-2016 年公司收入和净 利分别实现 14.75%和23.1%的复合增长,