PDF《苏泊尔（002032.SZ）》

2016 年实现营收 119.47 亿元人民 币, 其中 36.5%来自炊具,62.5%来自於电器,69.7%来自内销,29.4%来自 外贸.公司炊具业务持续多年稳居市场第一,厨房小家电

9 大品类产品稳居市 场第二.

2006 年法国 SEB 集团成苏泊尔的控股股东,目前持有苏泊尔 81.17%的股 份.法国 SEB 集团拥有

150 多年的经营历史,其炊具和小家电品类市场份额位 居全球第一.与SEB 的战略合作苏泊尔带来稳定的外销市场,公司生产的炊 具及厨房小家电产品,通过 SEB 集团销往全球

51 个国家和地区, 此外双方还 在研发、管理等领域深入合作,整体协同效应推动公司核心竞争力持续提升. 主营业务稳健增长 主营业务稳健增长 主营业务稳健增长 主营业务稳健增长, , , ,现金流良好 现金流良好 现金流良好 现金流良好

2017 前三季度公司创收 104.97 亿元,同比增 18.85%,归母净利润 8.96 亿元,同比增 20.78%,扣非后同比增 23.31%,对应基本每股收益 1.09 元,同比 增20.77%.公司预告全年归母净利润增长幅度 0-30%,对应 10.77 亿-14 亿元. 前三季度收入分别 39.46/29.63/35.87,净利润分别 3.66/2.30/2.99,考虑 到第四季度对应双十

一、耶诞节、春节等销售旺季,预计全年将取得中高位增 幅区间.另外,期内实现经营性现金流净额 8.22 亿元,同比增长 35.07%,现 金回流状况较好. 2011-2016 收入和净利增长情况 Page |

3 | PHILLISECURITIES (HK) RESEARCH SUPOR (002032.SZ) 公司 公司 公司 公司报 报报报报 报报报毛利率受原材料成本影响略有下降 毛利率受原材料成本影响略有下降 毛利率受原材料成本影响略有下降 毛利率受原材料成本影响略有下降 前三季度期间费用率 18.78%,同比下降 0.13pct,其中财务费用因汇兑损失 同比上升 96.27%,不过由於上年基数较小,整体影响有限.受原材料成本上升 影响,整体毛利率同比下降 0.97pc 至29.56%,净利率同比下降 0.94pct 至8.55%.其中第三季度单季度毛利率 28.6%,同比下降 1.13pct. 在外部原 材料价格不断上涨的情况下,公司著力提升内部运营效率,加快产品标准化进 程,有效将成本压力转移,降低了毛利率的波动幅度. 2011-2016 毛利率和净利率表现 Source: Wind, Phillip Securities(HK)Research 深耕三四级市场 深耕三四级市场 深耕三四级市场 深耕三四级市场, , , ,提升电商运 提升电商运 提升电商运 提升电商运营 营营营公司拥有强大的炊具及小家电研发制造能力,通过持续的产品创新和品类拓展 引领行业发展.在线下渠道方面,公司拥有稳定的经销商团,并持续提升三 四级市场网点覆盖率和覆盖密度,完善三四级市场服务体系.在电商渠道方 面,公司持续提升电商专业化运营,保持电商渠道的快速增长,2017 上半年公 司在主要电商平台的市场占有率快速提升.我们认,受益於消费升级和城镇 化水平的提升,一二级市场更新换代的需求将公司带来稳定增长,三四级市 场随著消费能力的提升仍有广阔的发展空间. Page |

4 | PHILLISECURITIES (HK) RESEARCH SUPOR (002032.SZ) 公司 公司 公司 公司报 报报报报 报报报主要厨房小家电的市场格局变化(2010-2016) 资料来源:中怡康,北京欧立信谘询中心 收购上海赛博 收购上海赛博 收购上海赛博 收购上海赛博, , , ,提升家居生活业务竞争力 提升家居生活业务竞争力 提升家居生活业务竞争力 提升家居生活业务竞争力 公司於