PDF《再次调整募投项目,转向高端油井管》

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1 [Table_KeyInfo] 证券研究报告―动态报告/公司快评 黑色金属 [Table_StockInfo] 常宝股份(002478) 中性 重大事件快评 (调低评级) 金属制品Ⅱ

2012 年09 月20 日[Table_Title] 再次调整募投项目,转向高端油井管 证券分析师: 郑东 010-66025270 zhengdong@guosen.

com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120023 证券分析师: 陈健 010-88005308 [email protected] 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120045 事项: [Table_Summary] 公司公告更改募投项目,取消实施 SUPER304H 高压锅炉管项目,转而实施高端油井管加工线工程项目. 评论: ? 两度变更募投项目,本次变更转向高端油井管 公司募投项目两度变更,首先是

2011 年 7月停止实施 IPO的募投项目 30万吨 ERW660焊管项目,改为实施(1)电站 锅炉用高压加热器 U型管项目, (2)SUPER304H 高压锅炉管项目, (3)CPE 项目.但2012 年 9月

13 日,公司又公 告再次更改项目投向,将SUPER304H 高压锅炉管项目改为高端油井管加工线工程项目. 表1:目前在建和拟建项目 投资总额 建设期 建成后产能(吨) 达产后预计年 收入(万元) 达产后预计年 利润总额(万元) (1)电站锅炉用高压加热器 U 型管项目 20,297.11

12 年产

7000 吨电站锅炉用高压加热器 U 型管 16,905 5,202.60 (2)CPE 项目 42,016.64

18 年产

48000 吨超长高压锅炉管、年产

30000 吨高钢级 高压锅炉管、年产

22000 吨高钢级油管 166,552 22,616.60 (3)高端油井管加工线工程 项目 14,775.60

12 8.5 万吨非 API 标准油井管、4 万吨成品管车丝线 81,845 2,765 合计 77,089.35 265,302.00 30,584.20 资料来源:公司公告,国信证券经济研究所整理 其中,电站锅炉用高压加热器 U型管项目已经建成,处于试运行阶段.根据公司预计的建设期,预计 CPE 项目将在明 年 6月投产,增加产能 10万吨.今年 9月更改的项目――高端油井管加工线工程项目,预计明年 9月建成. 公司去年底到今年的技改,预计提高油管产能 2-5 万吨.明年随着 CPE 和高端油井管项目投产,预计锅炉管产能提升 7.8 万吨,高钢级油管产能提升 2.2 万吨,还有 8.5万吨非 API标准油井管、4万吨成品管车丝线. ? 油井管销量增长,锅炉管下滑较快,综合毛利率逐年下滑 自2009 年以来, 公司收入持续增长, 从21.68 亿元上升到

2011 年底的 37.19 亿元,

2012 年上半年收入为 16.75亿元. 2009-2011 年,归属于母公司股东的净利润分别为 1.

93、1.83和2.3亿元,2012年上半年净利润 0.92亿元. 公司自 2009年以来毛利率持续下滑,2009 年-2011 年分别是 21%、17.25%和15.79%,2012 年上半年为 15.84%.

2012 年上半年公司主营业务收入 16.75 亿元,同比增长 2.74%;

归属于上市公司股东的净利润 9181.93万元,比上年同 期增长 2.46%.其中,公司油套管产品营业收入 12.11亿元,较去年同期增长 38.18%,主要是因为公司坚持产品高端化 的发展战略,并加强了对国内、国际市场的开拓.公司在中石油的招标中获得了较多的订单. 公司高压锅炉管产品营业 收入 2.13 亿元,较去年同期大幅减少 61.18%,主要是因为国内需求增速放缓,火电行业受到一定的影响,产品市场出 现下滑;

且公司在报告期内对锅炉管生产线进行了为期 5个月的技术改造,部分设备停产时间较长. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page