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2009 年EPS 下调为 0.65 元(之后的报告中我们会进一步详细估算) .公司近期一 笔大股东减持影响了瑞贝卡的市场形象.但如果大股东没有进一步的减持,考虑到公司 良好的盈利能力,我们仍维持买入评级. (基础化工造纸行业分析师 刘金) z 丹化科技万吨级乙二醇成套工艺技术鉴定结果公告点评 事件:丹化科技公告,2009 年3月18 日,中国科学院在江苏省丹阳市召开了 万 吨级 CO 气相催化合成草酸酯和草酸酯催化加氢合成乙二醇成套工艺技术 成果鉴定会. 鉴定委员会一致认为:该成套技术符合循环经济三原则,完全拥有自主知识产权,全部 采用工业 CO、NO、H

2、O2 和醇类为原料,反应条件温和,技术指标达到了设计要求, 万吨级工业试验装置运行稳定,具备了进一步建设大规模工业化生产装置的条件.该技 术的推广应用可替代传统的石油路线制备乙二醇,符合我国缺油、少气、煤炭资源相对 每日早报・最新研究与资讯

3 丰富的资源特点,将有效缓解我国乙二醇产品供需矛盾,对国家的能源和化工产业产生 重要积极影响,具有重要的科学意义、突出的技术创新性和显著的社会经济效益.该成 套技术处于国际领先水平,同意通过成果鉴定. 点评:此次公告的鉴定结果与昨日我们的预期基本一致.此次鉴定的结果再次证明 了丹化科技在通过煤化工工艺生产乙二醇上面的技术优势,为公司定向增发项目的进展 进一步减少了障碍.维持买入评级. (基础化工造纸分析师 刘金) z 新华百货年报点评:净利润增幅超 40%,安全边际+潜在溢价,维持增持 公司今日(2009 年3月19 日)披露年报,2008 年实现营业收入 28.25 亿元,同比 增长 12.11%;

实现利润总额

15546 万元,同比增长 30.48%;

实现归属于上市公司股东 的净利润

10805 万元,同比增长 41.07%,扣除非经常性损益的净利润

10579 万元,同 比增长 32.75%.公司

2008 年分配方案为每

10 股派发现金红利 2.00 元(含税) ,送红 股4股,实施后总股本由

12347 万股增至

17286 万股.2008 年公司实现每股收益 0.63 元,扣除非经常性损益后的每股收益为 0.61 元,与我们之前的预期 0.61 元基本一致.

2008 年公司净资产收益率达到了 15.86%,而去年同期为 11.61%.此外,公司每股经营 性现金流在报告期为 1.19 元,较去年减少了 4.03%. 简评和投资建议.我们在

2009 年2月22 日推出的新华百货调研报告中曾对公司经 营状况和业绩预测等做过较深入的分析.我们维持对公司之前的判断,认为公司属于拥 有 安全边际+潜在超额收益 的区域性商业龙头, 财务稳健 ,而 与物美的整合可能 改变其估值水平 .我们认为,公司作为银川当地的区域性商业龙头,在百货、家电零售、 超市等领域的优势非常明显, 这一方面得益于公司作为本地老牌商业企业长期形成的商 誉和所拥有的地理位置优越的商业物业;

另外一方面也得益于可能由于本地市场相对有 限而外来零售巨头基本没有渗透入银川市场的竞争格局.我们判断,这种有利于公司经 营的竞争格局在未来较长的一段时间内也比较难改变 . 我们维持对公司 2009-10 年EPS 约为 0.72 元 (不做门店大规模重新装修的假设下) 和0.80 元(已经考虑到了公司较为保守的财务会计制度) .与目前市场上大部分区域性 百货零售企业的估值水平相比较,并结合公司未来的经营情况和相对稳健的资产和现金 流指标,我们认为新华百货在不考虑物美注入的情况下,给予其