PDF《每日早报》

2009 年EPS 以20 倍 以上的 PE 是相对合理的. 我们认为: 公司未来与物美的整合可能会给公司做大销售规模和利润规模带来机遇. 虽然目前的资产(物美的相对控股权)注入和定向增发等尚等待重新启动,但我们预期 实施的可能性较大. 当然物美注入后对新华百货 EPS 的影响还要等待资产整合的具体方 案,但我们预期未来的方案摊薄每股收益的可能性比较小,而物美在香港的较低估值、 国内 A 股超市类公司相对较高的估值都可能给新华百货未来的估值水平带来提升的机 会.我们维持 增持 的投资评级,认为公司目前的股价包含的是对新华百货目前资产 和经营业绩的反映,而与物美的整合尚未体现出来,给以

15 元以上的六个月目标价.我 们大致测算,如果以目前的股价,参照之前的议案定价方式,而物美商业的净利润估值 能够从原来

2009 年的

13 倍提升至

20 倍,其估值水平变化可能给新华百货 A 股价值提 升的空间为 3.5-4 元. (批发与零售贸易行业分析师 路颖、潘鹤) z 交通银行

08 年报点评 交通银行

3 月19 日发布年度报告.公司

2008 年实现营业收入 766.60 亿元,归属 于母公司的净利润 284.23 亿........