PDF《2017 年3月月度重点品种推荐》

3 月份主要操作策略 梳理上月市场风格看,我们对于

3 月的操作策略主要有几方面: 1.市场普涨的乐观格局下交易风格出现进一步的变化. 我们此前就提及, 随着注册制的实质性推行以及沪港通、深港通的推进,A 股孤立资金池优势 带来的高估值和高换手炒作风格受到考验,A 股将出现港股化特征,所以我 们在

2 月看到的一个明显特征在于靠打板凌厉手段推高的交易方式被弱化, 虽然绝大多数个股都呈现上涨态势, 但剔除新股因素后的领涨前

19 家个股的 打板数量相较于市场出清的年末年初时点都有明显下滑,这一变化结合管理 层对于再融资的收紧看就很容易理解了, 再融资+并购重组向来是 A 股上市公 司做大市值的常用手段,不少绩差的公司更是凭着 A 股稀缺的上市地位而成 为不死鸟,在IPO 放行+再融资收紧的组合下,因为并购重组而停牌复牌的标 的会明显减少,而这对于每一轮大行情的推波助澜起到过较大作用,因此循 着这个趋势,二级市场此后会少一些心跳,多一些理性回归.我们需要提示 的是,虽然再融资受阻滞可以部分对冲新股发行加速带来的心理恐慌,但从 市场有进有出的健康发展看,还是须有退市制度的迅速跟上,就目前看,这 一块的推行受到较多既得利益的阻碍而较难快速落实, 每月约

30 家的发行规 模仍在持续抽水,对于投资者的长期心理影响不得不提防. 此外,就交易层面看,打板向上引发的抛压除了历史套牢盘外,还有来 自于解禁减持的压力. 图10:沪深解禁减持统计 资料来源:申万宏源研究 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 2011-01 2011-05 2011-09 2012-01 2012-05 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 沪深合计:当月解禁数量 沪深合计:当月减持数量 股票市场 请参阅最后一页的信息披露和法律声明简单金融 成就梦想 表2:月度领涨标的表现(剔除

16 年10 月前新股) 领涨标的平均 涨幅 领涨标的平均 打板天数

2016 年12 月52.72 5.16

2017 年1月36.40 4.00

2017 年2月45.62 2.79 资料来源:申万宏源研究 在这种风格趋势下,价值投资的理念受到越来越多的买方肯定,因此相 应的选股的审美也倾向于几方面新的特征,包括看重低 PB-高ROE 的组合、 行业中性策略下紧盯各行业龙头以及在业绩大考中交出强于市场预期的答卷 等的标的.此外,低风险偏好下投资者对于跌出来的机会会有更强的认同, 尤其叠加盈利出现向上拐头迹象的标的,这也是我们本月月度品种选取的重 要考量方向. 2.沿着上月领涨标的的分布看,不论市场起伏,涨价和混改仍是不变的 主题,这也是我们从去年开始就提及的唯二长线机会, 看好的逻辑不再赘述, 需要再次提示几点:对于混改主题方面,交叉主题品种显现出更强的生命力, 比如混改+军工;

而涨价逻辑方面的演绎愈演愈烈,轮动加速明显,一方面, 投资者看懂涨价的节奏在加快,毕竟前期主要是上游在涨,离个人生活感受 较远, 且就投资机构的人员布局来看也明显重 TMT 而缺乏周期品研究的覆盖, 随着学习效应的提速以及涨价链条从上游到中游向下游传导,切身生活层面 对于诸如白酒、线上购物、奢侈品和手机等感受强化都使得涨价概念表现加 速.深究涨价表象的背后,有行业供给侧改革出清的贡献,有全球经济下滑 需基建加码的贡献,也有境内投资受限的恐慌需求,更有房地产价格上涨带 来的生活成本压力的全面爆发,后续 PPI 和CPI 走势的演绎是当前市场多空 分歧最大的焦点.我们对于涨价主题持续看好,但要注意过度炒作的所引发 的监管风险,以我们去年中推荐的钴行业为例,其中不乏市场小而容易联手 坐庄的情况,监管层一旦发声干预势必会影响二级市场炒作情绪,此前的彩 电板块也是如此. 表3:2 月领涨标的主题(剔除