PDF《高性能铝材需求扩张,公司有望量利齐增》

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|有色金属 高性能铝材需求扩张,公司有望量利齐增 增持(首次) ――深圳新星(603978.

SH)首次覆盖 日期:2019 年05 月16 日[Table_Summary] 报告关键要素: 深圳新星是全球最大的铝晶粒细化剂生产线,也是行业内唯一一家 拥有完整产业链的铝晶粒细化剂专业制造商,其业务涵盖萤石矿采 掘、氟盐制造、铝晶粒细化剂生产,随着下游产业对高性能铝晶粒 细化剂的需求提高以及节能型助熔剂的广泛推广,公司业绩有望大 幅提升. 投资要点: ? 产品生产技术居于行业领先水平:目前,公司的主要竞争对手有英 国LSM、美国 KBAlloys、荷兰 KBM,其工业技术水平较高,基本代 表目前铝晶粒细化剂行业内领先技术水平.深圳新星与上述三家企 业相比,其在晶核平均尺寸、亚晶核平均尺寸、熔体净化程度及晶 核的形核能力等方面均略胜一筹, 铝晶粒细化剂―铝钛硼 (碳) 合 金产品 整体制造技术达到国际领先水平,已经逐步改变了高端铝 晶粒细化剂市场长期由欧美企业垄断的格局. ? 下游产业高性能铝材需求扩张:

2018 年以来, 下游应用领域对铝产 品性能要求不断提高,军工、航空航天、轨道交通等行业基于强度 和减重要求对铝产品使用规模不断扩大,高端铝材将成为未来主要 增长市场,高性能铝晶粒细化剂和高端铝中间合金使用比例也将随 之提高,公司有望量利其增. ? 新型节能助熔剂发展前景广阔:通过研究,公司以低分子比四氟铝 酸钾作为铝电解添加剂,代替传统助熔剂,促使铝电解生产过程的 电解工作温度下降,每吨铝的生产节电至少

500 度,该技术为铝电 解工业实现低温铝电解节能新技术奠定了基础,若此项在全行业推 广,可实现我国电解铝工业年节电

120 亿度,同时减少二氧化碳等 温室气体排放

860 万吨,经济和社会效益显著.近年来,我国电解 铝产量稳定增长,预计到了

2020 电解铝领域对氟铝酸钾的需求量 将增加到 25.6 万吨. 盈利预测与投资建议:预计公司 2019-2021 年公司归母净利润为 1.42 亿、 1.71 亿和 1.93 亿, 对应收盘价 18.85 元的 PE 分别为 23.

50、 19.50 和17.24 倍,首次给予 增持 评级. 风险因素:采矿安全风险、萤石储量不足、铝锭价格上涨风险、电解铝 产量下降风险、下游产业需求不及预期风险、国家政策性风险、国际形 势突变风险 [Table_FinanceInfo]

2018 2019E 2020E 2021E 营业收入(亿元) 11.00 15.43 19.17 21.94 增长比率(%) 9.00% 40.24% 24.25% 14.47% 归母净利润(亿元) 1.25 1.42 1.71 1.93 增长比率(%) 19.68% 13.25% 20.54% 13.09% 每股收益(元) 0.78 0.89 1.07 1.21 市盈率(倍) 24.11 23.50 19.50 17.24 [Table_MarketInfo] 基础数据 行业有色金属 公司网址大股东/持 股 陈学敏/27.13% 实际控制人/持 股总股本(百万股)160.00 流通A股(百万股)76.12 收盘价(元)20.81 总市值(亿元)33.30 流通A股市值(亿元)15.84 [Table_IndexPic] 个股相对沪深

300 指数表现 数据来源:WIND,万联证券研究所 数据截止日期:2019 年05 月14 日[Table_DocReport] 相关研究 [Table_AuthorInfo] 分析师: 宋江波 执业证书编号: S0270516070001

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