PDF《高性能铝材需求扩张,公司有望量利齐增》

邮箱:news@yhfund.com.cn) 20777891/36139/20190518 09:29 万联证券证券研究报告|有色金属 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第2 页共24 页 投资核心观点 ? 公司整体判断 公司主要从事铝晶粒细化剂的研发、生产和销售.产业涉及萤石矿开采、氢氟酸制 造、氟盐制造、铝晶粒细化剂、节能新材料及各类合金材料等.截至目前,深圳新 星是行业内唯一一家拥有完整产业链的铝晶粒细化剂专业制造商, 其业务涵盖萤石 矿采掘、氟盐制造、铝晶粒细化剂生产;

是行业内唯一一家自主研发制造关键生产 设备电磁感应炉、连轧机的企业,其自主研发的电磁感应炉、连轧机获得多项国内 外发明专利,所生产的铝钛硼晶粒细化剂的技术指标已经处于国际领先水平;

是连 续五年(2010-2014 年)全球产销规模最大的铝钛硼(碳)合金制造商.截至

2018 年,公司已经建成了全球最大的铝晶粒细化剂生产线(产能

6 万吨/年,同时副产 2-3 万吨的高纯氟铝酸钾) , 铝晶粒细化剂产品的全球、 国内市场占有率报告期内分 别保持在 20%、40%以上, 且多项技术指标已经达到甚至超过了 LSM、 KBAlloys、KBM 这三家全球行业领先企业的水平, 逐步改变了高端铝晶粒细化剂市场长期由欧美企 业垄断的格局.凭借丰富的萤石资源储备以及居于行业领先的工艺技术,深圳新星 整体实力雄厚,未来发展空间广阔. 差异化观点 下游应用领域对铝产品性能要求不断提高,军工、航空航天、轨道交通等行业基 于强度和减重要求对铝产品使用规模不断扩大,因此,高端铝材将成为未来主要 增长市场,高性能铝晶粒细化剂和高端铝中间合金使用比例也将随之提高,一方 面,随着深圳新星产能逐步扩大,公司高性能铝晶粒细化剂市场份额将进一步提 升;

另一方面,铝材需求的增加带来电解铝市场的扩大,四氟铝酸钾作为新兴节 能型助熔剂将未公司带来可观收益. ? 估值和评级 我们预计公司2019-2021年公司归母净利润为1.42亿、1.71亿和1.93亿,对应收盘 价18.85元的PE分别为23.

50、19.50和17.24倍,首次给予 增持 评级. 股价触发因素 深圳新星作为全球最大的铝晶粒细化剂生产线,公司主要利润来自铝晶粒细化剂, 其价格主要受铝锭和加工费影响,因此,所有可能影响铝锭价格波动的因素,都会 间接影响深圳新星股票价格的波动.常见的触发因素有:工业用电价格,铝价异常 波动,铝土矿资源储量,矿产开采成本,宏观政策变化,汇率变动,产品工艺升级, 竞争企业收购并购情况. ? 风险提示 采矿安全风险、萤石储量不足、铝锭价格上涨风险、电解铝产量下降风险、下游 产业需求不及预期风险、国家政策性风险、国际形势突变风险 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共

邮箱:news@yhfund.com.cn) 20777891/36139/20190518 09:29 万联证券证券研究报告|有色金属 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第3 页共24 页 目录

1、全球唯一一家拥有完整产业链铝晶粒细化剂制造商…5 1.1 主营业务分析…5 1.2 公司上下游产业链布局完整…7 1.3 公司专利技术优势突出…8 1.4 第一大股东陈学敏拥有公司 47.47%股份…8 2.铝晶粒细化剂板块利润稳定增长,副产品新增利润增长点…9 2.1 公司营业收入受铝锭价格波动影响…9 2.2 铝晶粒细化剂利润贡献稳定…10 2.3 在建项目逐步投产有望成为新增利润增长点…11