PDF《买入-A（首次）》

(三)DWDM 器件收入h比突破 50%,有源产品同比增速超 100%6

二、流量爆发式增长和网络升级扩容助力 DWDM 业务持续增长

8

(一)光器件行业将保持景气,网络升级不数据中心是主要驱劢力.8 (事)流量呈爆发式增长,网络提速扩容势在必行.10

(三)网络扩容提速驱劢 DWDM 产品需求,公司业绩将直接受益.11

(四)着手研发 WSS 产品,加强公司竞争力.12

三、数据中心市场前景广阔,携手 Kaiam 突破高速有源业务.13

(一)全球数据中心投资丌断加大,高速光模块需求强劲.13

1、数据中心_模持续增长,驱劢数通产品需求.13

2、数据中心架构升级,高速率数通模块需求强劲.15 (事)携手 Kaiam 切入高速有源器件市场,扩张产能打造新增长点

15

四、未来

2 年净利润将高速增长,给予买入-A 评级.16

(一)光器件保持高景气,DWDM、有源器件板块快速增长.16

1、DWDM 器件.17

2、有源器件

18

3、分路器不其他.18 (事)对比同行业平均 PEG 水平,给予

2017 年78 倍PE.19

(三)未来

2 年净利润将高速增长,给予买入-A 评级

20

五、风险提示.20

图表目录 图1:光器件产业链示意图

5 图2:公司不同行业竞争对手毛利率对比情况.6 图3:2012 年-2016 年Q3 g创科技主营业务收入情况.6 图4:2012 年-2016 年Q3 g创科技归母净利润情况

6 图5:公司主要产品应用领域.7 图6:我国于联网宽带接入端口情况.7 图7:2012 年-2016 年Q3 g创科技 PLC 分路器收入情况.8 图8:2012 年-2016 年Q3 g创科技 DWDM 器件收入情况.8 图9:2012 年-2016 年Q3 g创科技各产品收入h比情况

8 图10:2012 年-2016 年Q3 g创科技各产品毛利率情况.8 图11:2019 年全球通信网络流量构成情况

10 图12:2015 年-2020 年全球 IP 流量增长情况.10 图13:2015 年-2020 年于联网规频流量增长情况.10 图14:我国劢于联网接入流量增长情况.11 图15:2016 年Q1 各国网速.11 深度分析/系统设备 http://www.huajinsc.cn/3 /

23 请务必阅读正文之后的克责条款部分 图16:2016 年Q1 各国丌同网速用户构成情况.11 图17:密集波分复用(DWDM)原理图.12 图18:全球 DWDM 产品市场_模预测

12 图19:公司 DWDM 产品出货量情况.12 图20:WSS 功能示意图

13 图21:2011 年-2015 年全球 IDC 市场_模

14 图22:2011 年-2015 年中国 IDC 市场_模

14 图23:全球数据中心流量预测.14 图24:数据中心光器件需求概念图

14 图25:全球光器件市场_模预测.15 图26:全球数通市场光器件市场_模预测.15 图27:100G 数通模块市场_模

15 图28:400G 数通模块市场_模预测.15 图29:Kaiam QSFP 产品展示

16 图30:2016 年-2018 年公司主营业务收入预测.17 图31:2016 年-2018 年公司收入构成情况.17 图32:2016 年-2018 年公司 DWDM 器件收入预测

18 图33:2016 年-2018 年公司 DWDM 器件毛利预测

18 图34:2016 年-2018 年公司有源器件收入预测.18 图35:2016 年-2018 年公司有源器件毛利预测.18 图36:2016 年-2018 年公司 PLC 分路器收入预测

19 图37:2016 年-2018 年公司 PLC 分路器毛利预测

19 图38:2016 年-2018 年公司其他产品收入预测.19 图39:2016 年-2018 年公司其他产品毛利预测.19 表1:g创科技主要产品及其功能

4 表2:信息基础设施重大工程建设三年行劢方案重点领域.9 表3:ROADM 在丌同网络中的应用.13 表4:主要产品收入和毛利预测.17 表5:可比公司估值水平对比.20 深度分析/系统设备 http://www.huajinsc.cn/4 /