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三、行业分析 公司主营业务涉及建材、房地产、金融、煤炭、医药、商贸等行业,其中水泥和房地产为其 支柱产业,本报告将从水泥行业和房地产行业进行分析.

(一)水泥行业 1. 行业概况 水泥是一种重要的资源性和影响国民经济发展的基础性产品. 自1985 年起, 中国水泥产量已 连续

30 年居世界第一位,目前中国水泥产量占世界总产量的 60%左右. 受2008 年全球金融危机影响,我国水泥产量增速

2008 年出现明显下滑,但由于固定资产投 资的不断增加以及国民经济的持续稳定发展,我国水泥产量

20 年来始终保持增长态势.2014 年 水泥产量 24.76 亿吨,同比增长 1.77%,受宏观经济低迷和固定资产投资增速下滑影响,水泥产量 增速下滑 7.99 个百分点,近几年中国水泥产量及增速情况如下图所示. 图2中国水泥产量及增速情况统计 单位:万吨 资料来源:国家统计局 从水泥行业投资情况来看,2010 年以来,在国家对新建产能的严控下,水泥投资增速持续大 幅回落,2010 年全国水泥累计投资 1,754 亿元,同比增长仅为 3.19%.2011 年全国水泥累计投资 1,439 亿元,近5年来首次呈现水泥投资负增长的局面.2012 年,水泥行业投资额累计完成 1,379 亿元,较2011 年下降 4%;

2013 年全国水泥投资完成 1,329 亿元,同比下滑 3.6%;

截至

2014 年11 月底全国水泥累计完成投资

998 亿元,同比下滑 16%,是继

2011 年的大幅下滑后,水泥投资 连续

4 年下降. 总体看,近年来,我国水泥产量保持增长态势,但增速放缓;

水泥投资增速回落;

伴随新建 公司债券信用评级报告 吉林亚泰(集团)股份有限公司

6 产能控制和落后产能逐渐退出,未来水泥行业产能过剩的局面将得到缓解,加之行业整合提速, 行业供需结构将获得改善. 2. 行业上下游 (1)行业供给

2014 年水泥产量 24.76 亿吨,同比增长 1.77%,受宏观经济低迷和固定资产投资增速下滑影 响, 水泥产量增速下滑 7.99 个百分点. 同时, 受国务院加大对水泥行业落后产能的淘汰力度影响, 产能抑制政策效果明显,但产能利用率仍不高.2014 年全国新增投产水泥熟料生产线

54 条,新 增熟料产能 7,030 万吨,较2013 年下降 25%.2014 年新增

54 条熟料生产线中,日产 5,000 吨以 上熟料生产线

31 条;

日产 4,000 吨4条,日产 2,500~4,000 吨17 条,日产 2,000 吨2条,平均规 模达到日产 4,200 吨.分企业看,新增产能位居前三位的企业分别是海螺水泥、中国建材和云南 昆钢,合计占当年新增产能的 43%.截至

2014 年底,全国新型干法水泥生产线累计 1,758 条(含 部分已停产但未拆项目) ,设计熟料产能达 17.7 亿吨;

累计产能较上年增长 4%,产能利用率不足 70%,较2013 年下降

3 个百分点. (2)上游原材料 水泥的全部成本中,主要分为原材料(石灰石、黏土、耐火材料等) 、煤、电、折旧及其他, 其中原材料、煤、电、折旧占主导.对于大公司来说,由于大多自有矿山,原材料的成本变化不 大,折旧和工资又相对固定,其他各项成本则相对细琐,每项所占比例很小,影响最大的主要在 于煤和电.在整个水泥生产成本中燃煤成本接近总成本的 35%,电费接近总成本的 1/3. 煤炭 煤炭的价格变动相对频繁,煤炭价格每上升 10%,可能带动水泥全部成本上涨 3%左右.随 着煤炭行业产能过剩,中国煤炭价格自