PDF《天胶月报》

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1 天胶月报 天胶期货 2009-2 中信建投期货 研究发展部 杨军 023-86769670 Yj123@vip.

sina.com 收储短期支撑胶价,需求前景依然堪忧 内容摘要: 收储进入实质阶段,胶价短期存在明显支撑;

全球汽车业危机仍未缓解,天胶消费前景堪忧;

停割期即将结束,天胶的季节性反弹有望终结;

2 月份天胶价格呈现高位震荡的格局,国储收储继续对国内天胶价 格形成支撑,但受到美国通用汽车可能面临破产以及国际原油价格的大 幅下挫的影响,国际市场走势明显偏弱,制约了沪胶反弹的空间.随着 中国政府收储方案的逐步明朗,多头在高位获利了结的迹象开始显现, 而令人忧虑的消费前景以及停割期后可能面临新的供应压力均使得沪 胶中期供求格局趋向利空,期价下行的风险正在逐步加大. 收储进入实质阶段,胶价短期存在明显支撑 今年

2 月18 日,国家物资储备局与海南农垦和云南农垦签署国家 储备橡胶协议,在6个月内将完成 10.5 万吨橡胶收储计划.其中海南 农垦获得的收储数量为 5.5 万吨,云南农垦为

5 万吨.按协议,储备产 品将分批交货.据了解,第一批天然橡胶收储的价格为每吨

14600 元. 此外根据市场环境,若胶价处在低谷时,国储局有意向在今年下半年增 加天胶收储数量作为战略储备.随着上述收储协议的签订,政府在天胶 请务必阅读正文后的免责声明

2 天胶月报 市场的收储进入实质阶段.从收储的方案来看,短期无疑将对天胶价格 构成有力的支撑.目前国内现货市场标一号胶的价格基本稳定

14000 元 /吨上方,收储价格在

14600 元/吨,其对现货价格提供了重要的参照. 而沪胶

905 合约目前较现货价格仍有近

1000 元/吨的贴水,因此,只要 现货价格即使出现小幅下跌,905 合约短期的下行空间也极为有限. 随着收储政策的明朗,905 合约在进入交割月前,维持在近期高位 运行的可能性相对较大,而远期合约的不确定性将会有所增加.未来各 合约走势可能出现一定的分化,目前国内期货市场与高价位收储相关的 品种(如大豆等)的走势对未来天胶走势有一定的参考价值. 全球汽车业危机仍未缓解,天胶消费前景堪忧

2 月中旬美国通用汽车在与债权人和工会展开第二轮关系企业存亡 的谈判破裂后,巨额债务已使其滑向破产的边缘.全球权威评级机构穆 迪公司认为其破产的可能性超过 70%.一旦通用汽车进入破产程序可能 引发全球汽车业危机的集中爆发,届时势必对与汽车业相关的产业及商 品价格形成较大的利空冲击.这一潜在的利空因素始终是一柄高悬的利 剑笼罩着天胶市场,因此在这一潜在的系统性风险没有缓解前,天胶市 场缺乏持续反弹的条件. 除美国外,日本和欧洲的汽车业也陷入严重的危机之中难以自拔. 日本

1 月份汽车产量同比下降 41%,出口同比减少 59.1%,创下了

1973 年有数据记录以来的最低点.根据日本汽车轮胎制造商协会数据预测, 由于全球汽车销量不断下滑,日本汽车轮胎产量预计将下滑 5%.

2009 年日本轮胎产量,包括出口量,预计将跌至

128 万吨;

预计

2009 日本 轮胎的出口量将达到

6910 万套,降幅为 8%.国内轮胎需求将达到

1219 万套,下滑幅度为 6%.作为全球第二大天胶消费国,日本轮胎需求的大 幅减少势必导致其天胶消费的下降.日本最大的轮胎制造商普利司通公 司近期表示,2009 年将使用 14.6 万吨橡胶用于轮胎生产轮胎生产.而2008 年其用于轮胎生产的橡胶数量为 18.6 万吨. 中国是全球天胶消费第一大国,轮胎行业是天胶的主要消费行业. 尽管中国政府推出了汽车行业的振兴规划,同时对轮胎出口退税由 5% 提高到 9%,但仍难以在短期内遏止轮胎行业的下滑趋势.2008 年12 月 中国轮胎产量为