PDF《海军产业链再添新成员,舰船配套远景广阔》

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2017 年2月22 日 瑞特股份(300600.

SZ) 国防军工 海军产业链再添新成员,舰船配套远景广阔 公司动态 民营船舶配套商甫上市,海军产业链再添新成员 公司以船舶电气与自动化系统为主要业务,在我国船舶配套占有重要 地位,目前已成为我国海军部队、国家海洋局、中国海事局、中国渔政、 航道局等政府部门及机构的主要供应商之一,一半以上收入来自我国船舶 两大军工集团南北船采购,2016 年前

3 季度,公司实现营收 2.92 亿元, 归母净利润 0.86 亿元. 受益海军装备建设高景气,军品业务高增长 我国海军战略由近海防御型向近海防御与远海护卫型结合转变,海军 规模、装备数量提升空间巨大,当前正处高景气建设周期.公司参与海军 装备配套近

20 年,保密资质齐备,将充分受益海军装备建设高景气,目前 公司过半收入来自中国船舶工业集团/中国船舶重工集团两大军船巨头,预 计将充分受益海军建设,未来将继续保持高速增长. 民品瞄准高端,高技术船需求增长+国产化率提升双重收益 船舶配套产品的价值约占船舶总价值的 2/3, 而我国 重造船, 轻配套 历史为配套产业留下巨大空间,当前我国国产船舶电子电气设备装船率仅 为13.31%,国产船舶自动化系统装船率仅为 1.66%,预计国产替代市场 空间约

700 亿元.当前世界造船业正向中国 第二阶段 的转移,船舶配 套国产化大势所趋,公司将充分受益. 募集资金投研扩产,迎接国内舰船配套高景气 公司于

2017 年2月8日创业板上市, 募集资金

3 亿元, 将投资于船用 电气设备扩产项目、研发中心建设项目和其他营运资金项目.我们认为, 在国家鼓励军民融合发展的大背景下,募投项目有利于解决公司产能瓶颈, 提升综合竞争力,在海军装备建设高景气和民船配套国产化大背景下,助 力公司获取更多市场份额. 估值与评级:预计 2016-2018 年EPS 分别为 1.

02、1.

28、1.64 元,给予6个月目标价

70 元,首次覆盖,增持评级. 风险提示:军品订单的大幅波动;

新技术研发进度低于预期. 业绩预测和估值指标 指标

2014 2015 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元)

268 302

366 429

543 营业收入增长率 30.84% 12.64% 21.39% 17.18% 26.50% 净利润(百万元)

67 107

102 128

164 净利润增长率 59.61% 58.86% -4.42% 25.61% 27.53% EPS(元) 0.67 1.07 1.02 1.28 1.64 ROE(归属母公司)(摊薄) 21.79% 25.72% 18.82% 19.12% 19.60% P/E

88 55

58 46

36 买入(首次) 当前价/目标价:58.90/70.00 元 目标期限:6 个月 分析师 赵晨 (执业证书编号:S0930516100001) 0755-23994437 zhaoc@ebscn.com 联系人 罗敬军 0755-23993931 luojj@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股): 1.00 总市值(亿元):55.85 一年最低/最高(元):18.13/63.45 近3月换手率:23.27% 股价表现(一年) 收益表现 % 一个月 三个月 十二个月 相对 0.00 0.00 0.00 绝对 0.00 0.00 0.00 相关研报 2017-02-22 瑞特股份 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告

1、船舶配套商甫上市,船舶产业链再添新成员 公司以船舶电气与自动化系统为主要业务,在我国船舶配套占有重要地 位,目前已成为我国海军部队、国家海洋局、中国海事局、中国渔政、航道 局等政府部门及机构的主要供应商之一,于2017 年2月8日创业板上市.