PDF《富瑞特装（300228.SZ）》

5 -? 增量气价如期下调带动 LNG 行业触底反转.6 -? 油气比价下降致公司收入增速和股价下行.6 -? 增量气价大幅下调 13%使油气比价触底反转

6 -? 国内成品油价格将缓慢回升进一步推高油气比价.7 -? 原有业务受益 LNG 经济性显著回升恢复增长

8 -? LNG 车用瓶需求有望恢复高增长.8 -? LNG 加气站将与车用瓶形成正反馈带动需求

11 -? 油改气发动机再制造业务将成新增长点.12 -? 发动机再制造业务将受益政策红利

12 -? 黄标车整治成油改气发动机再制造契机

13 -? 前瞻性战略布局储氢材料和产业互联网.14 -? 高起点涉足储氢材料进入万亿规模市场

14 -? 布局产业物联网实现从制造型向产业互联网转型.15 -? 盈利预测、估值和投资建议.16 -? 风险提示:16 -?

图表目录

图表 1:富瑞特装各事业部所负责生产的产品.4 -?

图表 2:低温储运应用设备是公司收入的主要来源

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图表 3:富瑞特装再制造发动机油改气

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图表 4:2014 年柴油 LNG 比价快速下行.6 -?

图表 5:2014 年公司收入增速和股价同步下行.6 -?

图表 6:目前我国实行的天然气价格体系.6 -?

图表 7:天然气经济性丧失消费量增速逐月下滑迫使下调增量气价

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图表 8:国际油价已非常接近成本线进入筑底企稳阶段

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图表 9:LNG 重卡投资回收期测算核心假设.8 -?

图表 10:2 月27 日国内成品油价格上调前只有小部分地区 LNG 车具有经济性-

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图表 11:2 月27 日成品油价格上调后对 LNG 车经济性有所改善

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图表 12:4 月1日LNG 零售价等幅度下调 0.44 元/方显著改善 LNG 车经济性-

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图表 13:国内 LNG 加气站保有量仍较低

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图表 14:历年汽车再制造行业政策.13 -?

图表 15:历年全国黄标车保有量(万辆)13 -?

图表 16:不同类型的储氢材料.14 -? 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

3 - 公司深度研究

图表 17:LNG 产业互联网将要解决的行业参与者的诉求

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图表 18:键入

图表的标题.16 -?

图表 19:可比公司估值一览表.16 -?

图表 20:富瑞特装财务预测摘要

17 -? 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

4 - 公司深度研究 富瑞特装:深耕 LNG 行业的绝对龙头 拥有全产业链布局的 LNG 装备产品 ? 公司设有气瓶、撬装、工程、阀门、再制造和重工等

6 个事业部和韩中 深冷子公司,产品包括车船用 LNG 供气系统、低温储罐、罐箱、槽车、 LNG 加注站设备、小型 LNG 液化装备等.公司重工事业部从事换热设 备和大型压力容器制造,主要用于海水淡化、化工和空分等行业.

图表 1:富瑞特装各事业部所负责生产的产品 事业部名称业务类型产品LNG 车用瓶系列 LNG 城市公交应用 LNG 重卡应用 LNG 工程车辆应用 工业气体气瓶 立、卧式焊接绝热气瓶系列 LNG 气化站 LNG 气化站 撬装 LNG 加气站 LNG 固定加气站 L-CNG 加气站 LNG/L-CNG 混建站 工程事业部 天然气液化 MIN LNG 液化装置 阀门事业部 低温阀门 低温阀门 重工事业部 重型压力容器 气体分离设备,换热设备 再制造事业部 发动机油改气再制造项目 低温 LNG 储罐 低温工业气体储罐 低温液体罐式集装箱 非标定做罐箱 低温 LNG 运输半挂车 低温液体运输半挂车 LNG 移动加液车 低温液体 LNG 移动加注车 LNG 船用罐 LNG 船用罐产品系列 撬装式 LNG 加注 格林斯凯 LNG 加液装置 速必达 快易冷低温贮罐(空气产品) 气瓶事业部 低温气瓶 撬装事业部 加气站 韩中深冷 低温液体储罐、罐箱 低温液体半挂运输车 来源:齐鲁证券研究所 传统优势产品收入仍有翻倍空间 ? 目前公司业务可分为低温储运应用设备、储罐设备、气体分离设备和换 热设备等.低温储运应用设备收入由