PDF《如何挑选合适的私募基金》

在锁定期内投资人或不能 赎回,或需要面临 3?5%的惩罚性赎回费.且考虑到中国市场牛短熊长的特点,如果需要能获取比较好的收益,投 资者需要有足够的耐心.简而言之,私募的投资时限多以年计,这些都是购买私募前需要了解和掌握的信息. ? 掌握私募行业的现状 在了解自身的投资需求后,掌握私募行业的现状也是非常必须的.经过了九年的发展,私募行业已经开始出现了一 些较为明显的风格差异化.晨星也根据产品设计策略的不同,把中国的私募基金进行了分类,其中包括了中国股票 型、市场中性、宏观策略以及系统化期货等不同的策略. 图2: 国内私募主要类型产品数量统计 投资策略 基金数量 中国股票

964 基金中的基金

71 市场中性策略

8 宏观策略型

2 债券型

2 系统化期货型

1 数据来源: Morningstar 晨星(中国),截止到

2011 年底 ? 针对对冲型私募的投资建议 根据我们的统计,目前国内仅有极少数的产品设计时选取了不同的策略,如市场中性策略型、宏观策略型、系 统化期货等,总数不超过

20 只.这少数私募基金的特点就是成立时间均不长,其中代表性的如深圳民晟投资 成立的一系列中性策略产品以及上海泓湖投资所成立的泓湖重域(宏观策略型).相比较只能单边做多的中国 股票型产品,这些产品均可以参与股指期货的交易,是真正意义上的对冲基金.这些较为新颖的产品能够合理 地利用更多的投资工具来捕捉市场上错误定价带来的投资机会,的确可能给客户带来更多的超额收益.不过, 这些新颖的产品并没有很长的业绩参考期,其风险收益特征不明显;

因此我们不建议那些风险承受能力较低的 投资人购买这些产品. ? 针对中国股票型私募的投资建议 市场上现在更多的仍是那些只能单边做多的中国股票型私募,占市场总容量的 99%.由于投资工具相对缺乏, 所以这些产品的同质化比较严重.如果上这些公司的网站了解,你会发现大多数私募的投资策略看来都似曾相 识:崇尚价值投资,注重精选个股,让客户分享中国经济的成长云云.要在这些私募中挑选出合适自己的好基 金的确并非易事.针对这类产品,我们建议投资者采取三步走的策略. 用定量分析的方法圈定心仪的候选人.当下能够提供私募相关的资讯网站很多,包括媒体、券商或者各大信托 网站,甚至是投顾公司本身的网站上都能查询到不少信息.但我们还是建议投资者通过晨星网等一些能够提供 专业排行榜的研究机构网站进行查询.在这些网站上,你可以查询最近几年私募的收益情况以及波动情况来大 致了解各私募的风险收益特征.比方说这两年的情况以振荡市为主,若投资人觉得后市仍是振荡格局,那么这 免责声明:本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性,同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更.过往业绩不代表将来业 绩.基金评价结果并不是对未来表现的预测,也不应视作投资基金的建议.在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任 何形式的担保.本报告内容的版权归晨星资讯(深圳)有限公司所有. ? 两年的业绩榜单就是一个比较不错的参考.当然一般情况下,我们除了要考虑最基本的收益以及波动率之外, 还应该关注一下下行风险、晨星评级(若两年期则为晨星风险调整后收益)等指标.相对波动率,下行风险只 考虑私募基金净值回撤的情况,如果下行风险过高,表明该私募基金的相对下跌风险控制能力存在一定的问题. 而私募基金的晨星评级以及晨星风险调整后收益则是以 惩罚风险 的方式对基金的回报率进行调整,波动 (尤其是下行波动)越大,惩罚越多;