PDF《具有爆发潜力的园林新星》

2 公司深度分析/岭南园林 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 目录 目录.2 1. 投资聚焦.3 2. 公司概览: 迟来 的园林行业劲旅.3 3. 行业分析:兼具民生和环保属性,市场空间广阔.3 3.1. 需求分析:收到政策支持,行业迎来快速发展

4 3.1.1. 兼具民生和环保属性,受到政策持续支持.4 3.1.2. 城镇化建设为园林行业提供广阔空间.4 3.1.3. 行业需求规模估算.4 3.2. 行业发展趋势分析:龙头公司市占率将持续提升.5 4. 公司分析:资金、品牌实力提升将促业绩加速增长

5 4.1. 行业地位:位居行业前列

6 4.2. 竞争优势:品牌品质优秀,业务均衡基础扎实

7 4.2.1. 品牌和工程质量优秀

7 4.2.2. 大项目经验丰富,订单承接能力显著.8 4.2.3. 市政园林与地产景观均衡发展,增长更加稳健

8 4.2.4. 收入基数小,未来增长具有爆发潜力.8 4.3. 成长驱动因素分析:上市将促业绩加速增长.8 4.3.1. 上市后资金、品牌实力促业务承揽能力将大幅提升.8 4.3.2. 异地扩张推动收入持续增长.8 4.3.3. 具有横纵向整合潜力

9 4.4. 财务对比分析:具有提升空间.9 4.4.1. 资金制约过往增长,未来突破瓶颈有望加快.9 4.4.2. 异地扩张加快,华东市场有待突破.9 4.4.3. 缺乏规模效应费用率偏高,未来有望改善.10 4.4.4. 上市有助于改善负债率和偿债能力.11 4.4.5. 应收账款水平与结构合理,坏账计提政策谨慎

12 5. 风险因素.13 6. 盈利预测、估值与投资建议.13 wwwww2 www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz

3 公司深度分析/岭南园林 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1. 投资聚焦 公司作为目前体量最小的上市园林公司,业务横跨地产园林和市政园林两大市场, 具有较强的专业能力和良好的市场口碑,在年初上市获得资金和品牌实力大幅提升之后 具有极强的爆发增长潜力.公司大股东提议中期分配政策为

10 转9,充分显示了其对未 来快速增长的强烈信心.我们预测公司 2014/15/16 年最新股本摊薄 EPS 分别为 1.46/2.05/2.68 元,给予 51.2 元的目标价(对应

2015 年25 倍PE) ,给予买入-A 评级. 2. 公司概览: 迟来 的园林行业劲旅 公司是中国园林绿化行业领先企业之一,拥有园林绿化一级资质证书、子公司岭南 设计拥有风景园林工程设计专项甲级资质,拥有 园林研发-苗木种植-景观规划设计-园 林工程施工-园林绿化养护 为一体的完整产业链.公司同时开拓市政园林和地产园林业 务,二者收入比重约为 7:3.公司凭借过往优异业绩和众多精品工程赢得了良好的市场 口碑和多项国家级和省级大奖, 在

2009、 2010和2011年园林绿化企业综合竞争力排名中, 分别位居全国第

4 名、第6名、第5名.2013 年公司收入 8.1 亿元,归属于上市公司股东 的净利润 0.97 亿元.公司的实际控制人为尹洪卫先生,直接持有公司 43.57%的股权. 图1:公司发行后股权结构 数据来源:公司公告,安信证券研究中心 图2:岭南园林发展历程及历史沿革 数据来源:公司公告,安信证券研究中心 3. 行业分析:兼具民生和环保属性,市场空间广阔