PDF《2010 年05 月19 日研究晨讯》

2 - 敬请参阅最后一页特别声明

2010 年05 月19 日研究晨讯 事件 金风科技于近日获得证监会核准,公司将于香港市场发行不超过 45,458.82 万 股境外上市外资股(含超额配售 5,929.41 万股),每股面值

1 元.发行股票 全部为普通股. 投资逻辑 募集资金的用于海外拓展和产业链建设:公司发行 H 股主要募集资金计划用 于国际业务的开拓,新产品、新技术的研发,市场推广,偿还部分银行贷款, 产业链整合和优化,补充流动资金等.同时还有部分资金用于南京基地、北京 亦庄和新疆定子基地的产能扩张;

开拓海外市场是考虑培育新的盈利增长点:我们认为目前整机行业面临电网 接纳能力的瓶颈问题将影响未来整体行业的增长速度.公司希望通过开拓海外 市场来寻找新的盈利增长点,而欧美风电市场巨大的成长空间也为公司提供了 新的发展机遇;

H 股发行将有助于公司海外业务拓展:我们认为从长远来看,H 股发行将帮 助公司引入国际战略投资者,有助于公司树立国际形象,拓展海外业务.但是 我们也应该看到出口为公司带来的业绩增长将是长期的、循序渐进的;

国际资本市场对整机企业的估值中枢在

2010 年20 倍和

2011 年14 倍的水 平,相对于 A 股整机估值中枢

2010 年24 倍和

2011 年19 倍,具有一定折 价.我们认为公司 H 股发行价格(折合人民币)将低于 A 股股价;

投资建议和估值 由于 H 股尚需等待港交所的最后批复还未开始询价,目前我们暂不调整公司 的盈利预测;

维持

2010 年0.90 元和

2011 年1.08 元的 EPS 预测;

我们认为由于估值体系和流动性的不同,A 股和 H 股的估值溢价是客观存在 的.一定幅度的溢价是可以被接受的.我们建议密切关注公司 H 股上市发行的 价格和其相对于 A 股的折价率. 【摘要结束】

3、《二重重装公司点评――公布有进攻性的股权激励方案》:买入 (分析 师:董亚光) 【内容摘要】: 事件 公司公布了股票期权激励方案,其主要内容如下:

1、首期计划拟授予的股票期权数量为

796 万份,对应标的股份占公司当前 16.9 亿股总股本的 0.47%,行权价格为 10.34 元/股.

2、激励对象共计

124 人,包括公司董事长、总经理在内的

8 位高管、56 位 核心技术人才和

59 位核心管理人员,授予份数从

14 万至

4 万份不等.股票来 源为公司向激励对象定向发行的 A 股股票.股权激励计划实施后激励对象缴纳 的股权认购款项,用于补充公司的流动资金.

3、首期计划的行权限制期为

2 年,从授权日(自股东大会审议通过该股票期 权激励计划起

30 日内,公司应当按相关规定召开董事会对激励对象进行首次 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明

2010 年05 月19 日研究晨讯 授予)起计算,行权限制期内激励对象不可行权.首期计划的行权有效期为

3 年,从首期授权日开始起计算第

3 年至第

5 年.

4、激励对象行权采取匀速分批行权方式,所授予的股票期权自股票期权授权 日满两年后,在满足行权条件的前提下,激励对象可对获授的股票分

3 年 (期)行权.前2年每年可以行权不超过获授期权总量 33%的股票期权,第3年可以行权不超过获授期权总量 34%的股票期权.

5、首期计划各行权期条件:每个行权期的上一年度,营业收入增长率均不低 于20%;