PDF《诚信为忠 敬业乃良》

诚信为忠 敬业乃良 期权与期货区别 …………

3 期权套保定义………………

5 套保策略概览………………

7 买入期权

8 卖出备兑期权………………

15 双限策略

22 期货套保 某食品集团进行白糖制品深加工,需要持续采购大量白糖, 采购部门负责人向CEO请示能否采用期货进行套期保值.

CEO:"期货套期保值风险收益如何?" 采购总监:"除去移仓成本,期货损益和现货成本变化 相互抵消,总体成本可控." CEO: "如果期货赚钱还好,可以弥补采购成本.但是 如果现货变化对我们有利,期货损失太大我们的账目会很难 看,不好向股东交代." 期权套保 解决方法: 采购经理:"建议采用买入看涨期权的方式实施套期保 值,固定成本为XXX,如果现货价格上升,我们的期权可以 弥补价格损失;

如果现货下降,期权没有损失,我们可以享 受价格下降收益." 期权套保 期货套期保值:交易者配合在现货市场的买卖,在期货市 场买进或卖出与现货市场交易品种、数量相同,但方向相 反的期货合同,以期在未来某一时间通过卖出或买进此期 货合同来补偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险. 期权套期保值: 配合期货或现货的头寸,用建立的期权 部位的损益,弥补期货或现货可能出现的损失,以达到锁 定价格变动风险的目的. 期权、期货区别 期权套保 期货套保 期货、期权端 有限损失、无限获益 无限损失、无限获益 现货端 无限获益、无限损失 无限获益、无限损失 套保效果 当价格朝现货价格不利方向变动 时,可以对冲风险;

当现货朝有 利方向变动时,可能产生正收益 期货与现货完全对冲,不 存在潜在收益可能 套保成本 成本锁定 成本不确定 期权套保策略 买入看涨或看跌期权: 优点:保险、有限风险、无限收益 缺点:成本较高 卖出备兑期权: 优点:收入策略、潜在收益 缺点:可能丧失期货、现货头寸 双限策略: 优点:成本降低、价格可控 缺点:潜在收益降低 买入期权 交易动机:简单套保、锁定损失、保留获益可能 交易策略: 期货空头 未来计划买入 防止价格上行风险 买入看涨期权 期货多头 现货多头 未来计划卖出 防止价格下行风险 买入看跌期权 买入期权 例子:某白糖加工企业计划于7月15日购入100吨白糖,6 月15日现货白糖点价为5350元/吨,为防止价格上行风险, 该企业可以采用的策略? 1. 买入白糖期货100吨2. 买入白糖看涨期权100吨 买入期货 1. 买入100吨白糖309期货(SR309) 6月15日SR309合约价格5250元/吨 7月15日白糖现货点价5470元/吨,SR309合约价格 5400元/吨 白糖现货 SR309 6月15日5350

5250 7月15日5470

5400 单项合计 -120

150 套保合计

30 -1500 -1000 -500

0 500

1000 1500

4300 4800

5300 5800

6300 期货多头损益 现货损益 期货套保效果 *现货价格根据期货价格 加入随机过程得到 买入期权 2. 6月15日买入SR309合约看涨期权,行权价格5300,支 付权利金265 7月15日现货、期货、期权价值分别为: SR309 白糖现 货 现货损 益SR309- C-5300 期权损 益 现货+期 权损益 6月15日5300

5350 -

265 - - 7月15日4500

4530 770

12 -253

517 5300

5344 6

228 -27 -21

5580 5592 -242

407 142 -100

6000 6010 -660

754 489 -171 买入期权 买入看涨期权套期保值: 1. 价格上升时期权获利弥补现货损失,锁定价格风险 2. 价格下跌时放弃行权,现货获得价格下降收益,总收益 增加 -243 -1500 -1000 -500