PDF《浙江荣盛控股集团有限公司》

一、本期债券评级为 AA+;

本期债券上市前,本公司最近一期末的净资产 为1,989,549.36 万元(截至

2017 年3月31 日合并报表中所有者权益合计),合 并报表口径的资产负债率为 70.71%(母公司口径资产负债率为 88.06%);

本期 债券上市前,本公司最近三个会计年度实现的年均可分配利润为 50,852.94 万元 (2014年、

2015 年及2016年合并报表中归属于母公司所有者的净利润平均值) , 预计不少于本期债券一年利息的 1.5 倍.本期债券发行及挂牌上市安排请参见发 行公告.

二、截至

2014 年12 月31 日、2015 年12 月31 日、2016 年12 月31 日及

2017 年3月31 日, 发行人资产负债率分别达到 74.85%、 72.53%、 69.93%和70.71%, 由于发行人向上游延伸产业链,近年来投资建设的中金石化

200 万吨/年芳烃项 目、逸盛大化 PTA 装置节能减排技术改造项目、浙江石油化工有限公司 4,000 万吨/年炼化一体化项目等投资较大,投资资金基本来自外部融资,导致发行人 资产负债率处于较高水平. 若未来资产负债率进一步上升,发行人将面临一定的 债务风险.

三、截至

2014 年度、2015 年度、2016 年度及

2017 年1-3 月,发行人经营 活动产生的现金流量净额分别为 364,532.24 万元、11,188.56 万元、415,104.04 万元和 160,413.74 万元.2013 年度经营活动产生的现金流量净额为负,主要原 因是

2013 年度发行人销售货款多以银行承兑汇票结算, 购买货款多用现金支付, 导致发行人销售商品、 提供劳务收到的现金不及购买商品、 接受劳务支付的现金. 发行人

2014 年度、2015 年度、2016 年度及

2017 年1-3 月经营性现金流为正, 但如果因发行人经营问题导致经营性现金流为负, 则可能面临一定的流动性的风 险,对本期公司债券的偿债有影响.

四、截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年3月31日, 发行人流动比率分别为0.

75、 0.

74、 0.

94、 0.96, 速动比率分别为0.

43、 0.

46、 0.

64、0.69,短期偿债能力指标较低,使得发行人面临一定短期偿债压力.由于 浙江荣盛控股集团有限公司 公开发行公司债券募集说明书摘要 1-2-5 发行人从事大宗商品的生产与销售业务,存货余额较高,截至2014年12月31日、 2015年12月31日、2016年12月31日及2017年3月31日,发行人存货余额占流动资 产比例分别达到42.54%、37.52%、32.73%和28.41%,导致了发行人速动比率指 标偏低.目前发行人处于行业低谷期,如若未来整个行业持续低谷,可能出现资 产流动性风险.

五、截至2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-3月,发行人投资收益 分别为16,908.40万元、46,287.01万元、64,834.49万元及16,711.84万元,其中对联 营企业和合营企业的投资收益分别为-12,409.18万元、38,236.29万元、23,786.08 万元及7,671.54万元.2013年以来,受PTA行业景气度下滑影响,子公司浙江逸 盛的盈利能力也受负面影响, 导致公司长期股权投资收益大幅下降. 2014年、

2015 年度、2016年度及2017年1-3月,公司公允价值变动收益分别为21,828.52万元、 13,038.24万元、7,443.80万元及996.84万元,公允价值变动收益减少较大的原因 主要为合并范围内子公司出售金融资产所致. 公司未来投资收益和公允价值变动 收益存在一定不确定性,一旦出现大幅波动可能对公司财务状况造成不利影响.