PDF《钢铁行业： 钢铁行业：政策刺激有限,》

资产配置报告动态信息 巴曙松教授及其研究团队 钢铁行业 钢铁行业 钢铁行业 钢铁行业: : : :政策刺激有限 政策刺激有限 政策刺激有限 政策刺激有限, , , ,产能出清困难 产能出清困难 产能出清困难 产能出清困难

2013 年年年年10 月月月月事由 事由 事由 事由: : : :2013 年,中国钢铁行业经历了前期去库存的持续下跌之后,国内市场钢价在

6 月底开始触底 反弹,目前市场特征、供需状况以及未来价格走势,成为了业界的关注重点.

点评 点评 点评 点评: : : : 一一一

一、 、 、 、钢铁行业近期市场特征 钢铁行业近期市场特征 钢铁行业近期市场特征 钢铁行业近期市场特征 ( ( ( (一一一一) ) ) )价格特征 价格特征 价格特征 价格特征 经历了前期去库存的持续下跌之后,国内市场钢价在

6 月底开始触底反弹:一方面,按老口径统计, 社会库存的同比增幅由

3 月中旬高点的 11.57%下降至

6 月底的-0.51%, 在产量环比同比均增长的情况 下,库存去化顺利使得市场对需求预期开始好转;

另一方面,全国粗钢日产量由

6 月的 215.53 万吨小 幅下滑至

7 月的 211.19 万吨、8 月的 213.81 万吨,供给的持续上升趋势得以缓解.不过,

7、8 月淡季 不淡的钢价却在传统旺季之初的

9 月开始弱势下跌,终端需求恢复低于预期使得

9 月传统旺季钢价表 现低迷.

7、8 月钢价触底连续两月上涨、9 月转而下跌,综合来看,Mysteel 国内钢价综合指数

3 季度均值环比 仍小幅下跌 0.39%.尽管

2 季度持续下跌的国内钢价在

3 季度实现阶段性的触底反弹,但幅度明显收 窄.

图表

1 国内钢价

7、8 月反弹,9 月下跌

图表

2 3 季度国内钢价均值微跌 0.39% 资料来源:Mysteel,课题组 资料来源:Mysteel,课题组 分地区来看,华东、华南地区钢价表现较好,西南、中南地区钢价跌幅相对较大,或许与各自前期的 表现以及去库存化程度有关. 资产配置报告动态信息 巴曙松教授及其研究团队

图表

3 长材需求为主的西南、中南地区钢价跌幅相对较大 时间 季度钢价指数 全国 华东 华南 华北 华中 东北 西南 西北 2012Q1 153.7 155.5 161.7 148.9 157.7 146.8 160.9 157.6 2012Q2 152.1

154 158.3 148.9

156 145 157.5 158.6 2012Q3 134.2 136.6 141.9 130.5 138.4 128.5 139.8 140.4 2012Q4 135.7 138.9 144.3 129.5 139.4 125.6 141.7 139.3 2013Q1 139.8 142.5 147.5 134.3 143.4 130.5 143.8 143.5 2013Q2 131.7 132.4 137.7

127 134.9 123.7 136.3 136.2 2013Q3 131.2 131.7 136.8 125.7 133.1 122.3 132.4 135.1 时间 季度环比 2012Q2 -1.06% -1.00% -2.10% 0.01% -1.07% -1.22% -2.10% 0.63% 2012Q3 -11.74% -11.26% -10.38% -12.38% -11.32% -11.43% -11.22% -11.51% 2012Q4 1.09% 1.62% 1.68% -0.74% 0.72% -2.23% 1.32% -0.75% 2013Q1 2.99% 2.59% 2.26% 3.66% 2.91% 3.87% 1.49% 2.98% 2013Q2 -5.78% -7.05% -6.70% -5.43% -5.93% -5.19% -5.18% -5.05% 2013Q3 -0.39% -0.57% -0.60% -1.00% -1.39% -1.14% -2.89% -0.81% 资料来源:Mysteel,课题组 ( ( ( (二二二二) ) ) )市场盈利特征 市场盈利特征 市场盈利特征 市场盈利特征 现阶段国内钢铁盈利改善幅度有限,波动也相对收敛.在经历了二季度的下滑之后,基本面触底使得 三季度行业盈利有所改善:一方面来自于钢价的企稳反弹;

另一方面,尽管矿石反弹幅度较大但受益 库存周转依然带来部分存货利润,同时,焦炭价格相对弱势的表现有利于成本压力的缓解. 各品种三季度的毛利环比均出现较大幅度的改善,尤其是考虑库存周转情况下的三季度毛利环比改善 相对明显.不过,与过去三年的季度均值相比,三季度各品种的季度毛利绝对水平并不算高. 从重点大中型企业销售利润率来看,7 月销售利润率达到 0.77%为今年以来最高,综合考虑