PDF《钢铁行业： 钢铁行业：政策刺激有限,》

8、9 月钢 价走势,预计三季度重点大中型企业销售利润率环比改善相对确定,但处于历史相对低位.

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4 7 月重点大中型企业销售毛利率为今年以来最高,但仍处于历史低位 资料来源:钢之家、中联钢,课题组 资产配置报告动态信息 巴曙松教授及其研究团队 然而从统计局的数据来看,

7、8 月行业毛利率并未出现明显改善,与重点企业利润率变动趋势略有差 异:一方面,前期重点企业盈利水平相对较差使其环比基数较低(前期重点企业合计销售利润率出现 亏损,而同期行业整体依然维持微利) ;

另一方面,三季度重点企业生产较为积极,其粗钢产量环比增 速明显快于行业平均水平(假设

9 月粗钢产量与

8 月持平的情况下估算) .

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7、8 月行业毛利率与利润率并未出现明显改善 资料来源:Wind,课题组 二二二

二、 、 、 、钢材市场的供需特征 钢材市场的供需特征 钢材市场的供需特征 钢材市场的供需特征 ( ( ( (一一一一) ) ) )需求特征 需求特征 需求特征 需求特征――总量增长时代结束 总量增长时代结束 总量增长时代结束 总量增长时代结束, , , ,政策刺激空间有限 政策刺激空间有限 政策刺激空间有限 政策刺激空间有限 经济数据的确已经出现了阶段性的好转,不过,这更多还是因为库存调整.在经济转型期库存周期已 发生明显变化的情况下,唯有需求强劲复苏不断消化扩张的供给,才能带动钢价持续上涨.

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7、8 月工业增加值再现触底反弹 资料来源:Wind,课题组 目前钢铁消耗占比相对较高的基建投资增速趋势性下滑就使得未来总需求超预期复苏的概率不大.从 四万亿 的经验来看,即便政策有保增长的需求,全面放松重新刺激经济总量增长的概率并不大. 资产配置报告动态信息 巴曙松教授及其研究团队

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7 全社会固定资产投资增速逐步放缓 资料来源:Wind,发改委,课题组

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8 今年以来铁路基建固定资产投资增速有所放缓 资料来源:Wind,课题组 ( ( ( (二二二二) ) ) )供给特征 供给特征 供给特征 供给特征: : : :过剩产能难出清 过剩产能难出清 过剩产能难出清 过剩产能难出清, , , ,旺季供给释放动力重组 旺季供给释放动力重组 旺季供给释放动力重组 旺季供给释放动力重组

2013 年8月, 中国生铁产量 5,992.07 万吨, 同比增长 11.12%;

粗钢产量 6,627.66 万吨, 同比增长 12.83%;

钢材产量 9,193.万吨,同比增长 15.62%;

铁合金产量 293.89 万吨,同比增长 6.64%. 资产配置报告动态信息 巴曙松教授及其研究团队

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9 钢铁产量 钢铁产量――生铁:当月值 钢铁产量――粗钢:当月值 20.00 20.00 20.00 20.00

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