PDF《晨会纪要》

2 晨会研究报告 吨钢毛利初步转正.近期钢价见顶回落,矿价大幅波动,但测算的吨钢毛利继续回升,原材料 价格滞后一月的毛利初步转正. 产量回升速度可能不会太快.1)钢厂库存压力仍然很大――产成品库存仍在

1160 万吨;

2) 钢厂原材料库存持续偏低,不支持复产. 钢铁股走势略强于其他周期性行业.原因为三点:1)相对估值处于 0.52 倍的低点;

2)基本 面连续三周改善;

3)大市值公司宝钢表现强势.短期该趋势可能延续,后期视回购时间和进度, 建议继续关注宝钢股份;

此外军工概念股也不排除继续走强的可能. (分析师:胡皓) 纺织服装周报:板块短期内依然缺乏催化剂,预计部分品牌服饰三季报业绩增速仍较高 投资建议: 我们维持对行业 谨慎推荐 的评级.上周白马和概念股均出现较大幅度的回调,除大盘整体 回调外,与市场对服装股

2013 年业绩缺乏信心相关,这种担忧一是男装订货会增速从 25%以上下 降至 15%以下、二是服装本身消费的后周期性、三是对

2012 年业绩增长质量的否定(应收账款和 库存增加).我们认为下周服装股缺乏上涨催化剂,短期内行业利好主要是十月份公布的三季报业 绩增速相对较高. 上周我们组合表现差强人意,维持重点推荐上市公司―朗姿股份、报喜鸟、七匹狼、奥康国 际. 近期,朗姿股份小非通过大宗交易减持,使得股价表现较弱,我们估计大部分交易对手已经确 定,静待交易完成. 报喜鸟订货会增速仍然有 15-16%,我们认为在终端疲软的情况下,这个增速相对合理,公司

2012 年仍然 30%+的确定性增长,估值在历史底部;

关于增发,公司仍然在努力路演过程中. 七匹狼

2013 年春季订货会增速预计在 10%+. 奥康国际低估值、业绩确定、2012 年渠道扩展速度较快. (分析师:马莉) 通信行业周报:三大运营商公布

8 月份业务数据,两角度再论中国联通股价超跌 近期联通股价因中移动 TD-LTE 预期的升温因素,出现超跌. 对于中移动

2013 年TD-LTE 大规模建设启动的市场预期不断升温, 可能影响部分投资者对联通 当前投资价值的顾虑. 实际上我们从

2012 年中期策略报告以来, 就一直领先市场看好

2013 年中移 动无线投资的大幅反弹和

12 年下半年无线设备板块基于行业预期的投资机会;

但我们认为,中移 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

3 晨会研究报告 动2013 年TD-LTE 大规模建设的启动和看好当前联通的防御性投资价值并不矛盾,主要基于二点: 1)中国联通中短期仍处于移动用户市场占有率上升通道:中移动

2013 年仅试商用 TD-LTE 用户,终端设备也仅试商用的数据卡(量也有限);

即使偏乐观点、如期于

2014 年上半年完成 4G 牌照发放, 中国移动可以 4G 网络直面中国联通 3.75G 的HSPA+网络争取用户也要在

2014 年下半年 (在不考虑智能手机产业链、网络实际优化情况可能制约的情况下),中国联通仍有

22 个月以上 的时间发展

7000 万以上的高 ARPU 值3G 用户 (不考虑 2G 用户向 3G 用户的加速迁移) ,中国联通的 移动用户市占率在此期间也仍将保持持续提升. 2)对应联通的价值评估-多个角度均低估:当前中国联通 A 股1.05 倍PB(中国电信 1.18 倍PB、中国移动 2.15 倍PB)、处于历史低位的 EV/EBITDA 水平,三大运营商中估值最低;