PDF《产品线不断丰富,高成长将持续》

8 电网侧 SVC 市场容量测算

8 公司进入电网串补领域.9 SVG 着眼于长远

10 公司在电网补偿领域地位不断增强.10 出口市场仅为补充.11 电网侧补偿门槛高,盈利能力强

11 HVC 业务高增长可以期待

12 变频器作用和结构.12 政策和经济性是变频器增长的重要推动力量

12 公司致力于发展高端变频器.14 风电变流成长空间巨大.15 风电变流器市场广阔

15 风电变流器市场竞争格局

16 公司风电变流器与金风合作发展潜力巨大.17 期待新的增长点.18 风险提示

19 附录:三张报表预测摘要

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3 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司研究

图表目录

图表 1:公司产品结构.4

图表 2:模型假设和预测(1)5

图表 3:模型假设和预测(2)6

图表 4:估值比较.6

图表 5:SVC 结构

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图表 6:公司 SVC 的主要应用领域

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图表 7:SVC 在传统领域订单有所下滑,但电网侧却快速爆发式增长

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图表 8:不同电压等级电网的无功补偿原则.8

图表 9:SVC 市场估算.9

图表 10:串补模型

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图表 11:主要串补和可控串补项目.10

图表 12:变频器的基本结构.12

图表 13:大唐发电变频器的节能效果

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图表 14:变频器政策

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图表 15:高压变频器订单市场规模预测.13

图表 16:高压变频器应用领域分析.13

图表 17:变频器主要生产商市场占有率(2008)14

图表 18:内外资变频器厂商的市场占有率变化.14

图表 19:变频器产品阶梯

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图表 8:典型直驱风机成本结构

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图表 9:典型双馈风机成本结构

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图表 16:风电变流器市场容量测算.16

图表 27:风电变流器市场份额

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图表 28:风电变流器国产化进程

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图表 21:研发投入不断增加.18

图表 22:新设备贡献收入比例不断上升.18 -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司研究 阶梯型产品结构形成持续增长动力 ? 公司产品线丰富:短期内主打产品 SVC、HVC、余热锅炉将在节能减排和 电网投资加大的大背景下保持持续高速成长;

光伏和风电变流器将成为明 年重要的成长点;

同时我们也关注公司推出新产品形成新盈利增长点的可 能性. 短期:电网补偿/高压变频/余热锅炉为主要增长动力 ? 我们认为公司

2010 年的主要增长动力来源于电网侧 SVC 及串补,高压变 频器和余热发电三大主线. ? 公司电网侧补偿业务在今年继续保持快速发展:2009 年底电网 SVC 的订 单增长超过 300%.我们预计

2010 年电网侧 SVC 业务仍然有超过 50%的 收入增长.同时南方电网串补(FSC)的销售收入将在

2010 年开始得到确 认. ? 变频器业务全面进入快速增长期:目前在手订单接近

2 亿,而去年销售仅 为1.2 亿.目前工业用变频器配装率仍然处于较低水平(........