PDF《新余钢铁股份有限公司主体与 相关债项 2015 年度跟踪评级报告》

跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 新余钢铁股份有限公司主体与 相关债项

2015 年度跟踪评级报告 大公报 SD【2015】113 号 主体信用 跟踪评级结果:AA 评级展望:稳定 上次评级结果:AA 评级展望:稳定 债项信用 债券 简称 额度 (亿元) 年限 (年) 跟踪评 级结果 上次评 级结果

11 新钢债

9 5 AA+ AA+

14 新余钢铁 MTN001

16 5 AA AA

14 新余钢铁 CP001

15 365 天A-1 A-1

15 新余钢铁 CP001

15 366 天A-1 A-1 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项目2015.

3

2014 2013

2012 总资产 301.31 304.95 319.15 302.88 所有者权益 84.28 85.48 81.26 80.09 营业收入 62.53 323.70 337.11 356.17 利润总额 -1.69 4.66 1.51 -13.43 经营性净现金流 -0.26 31.00 -1.99 3.00 资产负债率(%) 72.03 71.97 74.54 73.56 债务资本比率(%) 62.70 62.94 66.20 64.08 毛利率(%) 2.15 7.23 5.14 1.20 总资产报酬率(%) -0.56 4.71 3.30 -1.34 净资产收益率(%) -1.38 5.01 1.51 -12.96 经营性净现金流利 息保障倍数(倍) - 3.19 -0.22 0.32 经营性净现金流/ 总负债(%) -0.12 13.56 -0.86 1.40 注:2015 年3月财务数据未经审计. 评级小组负责人: 郑孝君 评级小组成员:王赛飞 邰东旭 联系

电话:010-51087768 客服

电话:4008-84-4008 传真:010-84583355 Email :[email protected] 跟踪评级观点 新余钢铁股份有限公司(以下简称 新钢股份 或 公司 )主营业务为中厚板、热轧薄板、冷轧薄 板、线棒材和金属制品的生产和销售.评级结果反映 了公司钢铁产量同比有所增长,生铁制造成本明显降 低,在中厚板研发方面技术仍然较为先进等有利因素;

同时也反映了公司收入持续下降,毛利率以及盈利水 平有所波动,2015 年一季度经营出现亏损,短期内盈 利水平难有实质性改善等不利因素.江西省省属国有 企业资产经营(控股)有限公司(以下简称 江西国 资 )为

11 新钢债 提供的全额无条件不可撤销的 连带责任保证担保,仍具有很强的增信作用. 综合分析,大公对公司

11 新钢债 的信用等级 维持 AA+、

14 新余钢铁 MTN001 的信用等级维持 AA、

14 新余钢铁 CP001 的信用等级维持 A-

1、

15 新 余钢铁 CP001 的信用等级维持 A-1,主体信用等级 维持 AA,评级展望维持稳定. 有利因素 ・受益于产品结构调整、出口增长等因素,2014 年公 司钢铁产量同比有所增长;

・2014 年以来,公司原燃料采购价格继续下降,且在 用料结构和生产协调等方面加大创新力度,生铁制 造成本明显降低;

・公司研发具备一定实力,在中厚板研发方面技术仍 然较为先进;

・江西国资为

11 新钢债 提供全额无条件不可撤销 连带责任保证担保,仍具有很强的增信作用. 不利因素 ・受钢材价格下降等因素影响,公司收入持续下降, 同时受原燃料价格下降等因素的影响,公司毛利率 以及盈利水平有所波动,

2015 年一季度公司经营出 现亏损,短期内盈利水平难有实质性改善. 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司(以下简称 大公 )出 具的本信用评级报告(以下简称 本报告 ) ,兹声明如下:

一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间,除因本次评级事项构成的委托关 系外,不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系.

二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则.

三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断,评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变.

四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供,大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保.

五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考,不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议.

六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效,在有效期限内,大 公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利.

七、本报告版权属于大公所有,未经授权,任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布;

如引用、刊发,须注明出处,且不得歪曲和篡改. 跟踪评级报告

3 跟踪评级说明 根据大公承做的新钢股份存续债券信用评级的跟踪评级安排,大 公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析, 并结合公司外部经营环境变化等因素,得出跟踪评级结论. 发债主体 公司是在中外合资 新华金属制品有限公司 整体改组的基础上, 由原江西新余钢铁有限责任公司(以下简称 新钢公司 ) 、 (香港)巍 华金属制品有限公司等作为发起人,采用社会募集方式设立的股份公 司,于1996 年在上海证券交易所上市.2007 年11 月,公司完成了非 公开发行 A 股股票,实现了控股股东新钢公司钢铁主业资产的整体上 市.2007 年12 月5日,公司更名为新钢股份(股票代码:600782) .

2009 年12 月, 新钢公司整合江西洪都钢厂有限公司和乌石山铁矿, 更 名为新余钢铁集团有限公司(以下简称 新钢集团 ) .2011 年5月, 江西省人民政府国有资产监督管理委员会 (以下简称 江西省国资委 ) 将江西省冶金集团公司持有的新钢集团省属国有股权无偿划转给江西 省省属国有企业资产经营 (控股) 有限公司 (以下简称 江西国资 ) . 江西省国资委持有江西国资 100%的股权.划转后,江西国资持有新钢 集团 73.88%的股权. 截至

2015 年3月末, 公司注册资本为 13.93 亿元, 新钢集团持有公司 78.89%的股权, 江西省国资委为公司的实际控制人. 公司主营业务为中厚板、热轧薄板、冷轧薄板、线棒材和金属制 品的生产和销售.2014 年,公司生铁、钢和钢材坯产量分别为

909 万吨、848 万吨和

803 万吨. 宏观经济和政策环境

2014 年以来,国民经济运行总体保持平稳,经济增速有所放缓, 但主要指标仍在合理区间;

短期内,我国经济下行压力仍较大,长期 来看仍将在中高速区间内持续运行

2014 年,我国实现国内生产总值 636,463 亿元,同比增长 7.4%, 增速同比回落 0.3 个百分点. 分产业看, 第一产业增加值 58,332 亿元, 比上年增长 4.1%;

第二产业增加值 271,392 亿元,增长 7.3%,全国规 模以上工业增加值按可比价格计算同比增长 8.3%,增速同比回落 1.4 个百分点,工业生产继续运行在合理区间;

第三产业增加值 306,739 亿元,增长 8.1%,占国内生产总值的比重为 48.2%,比上年提高 1.3 个百分点,高于第二产业 5.6 个百分点,产业结构更趋优化.2015 年 一季度,我国实现国内生产总值 140,667 亿元,按可比价格计算,同 比增长 7.0%,增速同比回落 0.4 个百分点,环比下降 0.3 个百分点, 一季度国民经济运行总体仍保持平稳.分产业看,第一产业增加值 跟踪评级报告

4 7,770 亿元, 同比增长 3.2%;

第二产业增加值 60,292 亿元, 增长 6.4%;

第三产业增加值 72,605 亿元,增长 7.9%.从产业结构看,第三产业比 重进一步提高.整体来看,2014 年以来,我国经济增速有所回落,但 主要指标仍在合理区间,结构调整仍稳步推进,转型升级步伐势头良 好. 从经济景气度看,2015 年3月份中国制造业 PMI 终值为 50.1%, 比上月回升 0.2 个百分点,重回扩张区间.分企业规模看,大型企业 表现依然稳定,PMI 为51.5%,比上月上升 1.1 个百分点,稳中有升, 是制造业生产增长的有力支撑;

中、小型企业 PMI 双双回落,持续低 于临界点,生产经营过程中的困难依然较大.虽然 PMI 小幅回升,但 涨幅低于往年同期水平,同时新订单指数和新出口订单指数均小幅回 落,国内外市场需求仍显偏弱,制造业存在一定下行压力.非制造业 商务活动指数为 53.7%, 虽比上月小幅回落 0.2 个百分点, 但近期走势 总体稳健,表明我国非制造业继续保持平稳增长态势. 从外部环境来看,全球经济仍处于深刻的再平衡调整期,总体温 和复苏,但增长动力依然不足,主要经济体经济表现和宏观政策分化 明显,地缘政治等非经济扰动因素增多.具体来看,美国经济复苏势 头较为强劲,欧元区经济整体走弱且面临通缩压力,日本经济受政策 影响波动明显,新兴市场经济体增长普遍放缓. 针对经济下行压力增大,2014 年四季度以来,国家加大货币政策 定向调控.在继续坚持积极的财政政策和稳健的货币政策基础上,央 行通过下调人民币存贷款基准利率和降低存款准备金率、国务院通过 出台文件扩大社保基金的投资范围等向市场补充流动性,改善社会融 资结构;

同时国务院先后颁布促进互联网金融、电子商务、小微企业 发展的优惠政策, 不断改善企业经营所面临的融资贵、 融资难的问题. 总的来看,我国经济仍处在增速放缓、转型提质的 新常态 .传 统产业的去库存化、去产能化还需要一个过程,新生动力的成长和接 续也需要一个过程,短期内经济下行压力仍较大.长期来看,随着新 型工业化、城镇化、农业现代化和信息化协同推进,宏观政策的调控 方式的创新和完善,我国经济仍将在中高速区间内持续运行. 行业及区域经济环境

2014 年以来,受宏观经济增速放缓和结构调整的影响,国内钢铁 下游需求仍然疲软;

钢铁出口较快增长;

国内钢铁行业产能过剩问题 仍然突出,行业调整速度缓慢,主要产品价格持续下降;

原燃料价格 下跌幅度与钢铁产品下跌幅度存在一定差异性 钢铁是基础的工业原材金属,也是最大宗的冶炼金属品种,据统 计,2014 年全球粗钢产量为 16.6 亿吨,其中,我国粗钢产量达到 8.2 亿吨. 跟踪评级报告

5 钢铁主要的下游行业包括建筑业, 重型机械、 汽车和船舶制造等. 建筑业钢材消费量占钢铁总消费量的一半以上,螺纹钢、线材和薄板 等为需求量较大的品种.社会固定资产投资规模在较大程度上决定建 筑业的总体规模,2014 年,随着房地产市场的走弱,国内固定资产投 资增速进一步回落,城镇固定资产投资额增速为 15.2%,同比下降 4.2 个百分点.但2014 年下半年,政府连续发出经济稳增长的信号,国内 房地产的限购、限贷调控政策有所放松,发改委铁路建设的审批节奏 明显加快, 国务院常务会议决定推广政府与社会资本合作 (PPP) 模式, 为社会有效投资拓展更大空间. 汽车制造钢材主要需求品种有中薄板、 优质钢材、镀锌板等.2014 年,国内汽车产量为 2,390 万辆,同比略 有增长.目前,国内汽车消费环境正在发生较大的转变,由于环境标 准趋于严格,购买力较强的大城市实施汽车限购和限行,汽车消费由 鼓励转向调整和控制,预计短期内汽车的发展速度将进一步趋缓.船 舶制造钢材主要需求品种有中厚板、热轧卷板.截至

2014 年末,国内 造船企业手持船舶订单量为 14,890 万吨,同比增长 13.7%,在手订单 量的增长, 在一定程度上拉动船舶制造业的钢材需求. 出口方面,

2014 年,我国钢材出口量达到........