PDF《2018年8月第2周铁矿石周报》

2018年8月第2周铁矿石周报 一德期货黑色事业部 CONTENTS 目录

一、主要观点及逻辑 目录

二、供需评估 目录

三、品种估值 目录

四、主要策略 PART

1 主要观点及逻辑 驱动总结 驱动 分项 描述 总结 宏观 国内 短期货币放量,市场氛围较好;

长期预期依然偏悲观 短多长空 国际 贸易战发酵、地缘政治动荡致原油价格不稳 系统性风险 人民币汇率贬值放缓,海运费高位,矿石成本存支撑 中性 产业低频 (中期) 进口矿供应 7月进口矿同比偏高,巴西矿增幅大于澳矿(环比缓解) 中性 国产矿供应 6月国产矿产量同环比大幅回落,库存下滑 -- 生铁产量 6月生铁产量环比小幅下滑,仍高于去年同期 -- 产业高频 (短期) 供应 ①PB粉发货大幅下滑,两拓资源发货不稳 ②内矿产量回升,同比相当 偏多 库存 ①45港库存大幅下滑,巴西矿增幅大于澳矿降幅②64家有 补库,同比偏低③大中小总库存天数下降,较限产前相当 ④内矿库存小幅回升,同比相当 偏多 需求 ①疏港整体变化不大,同比相当②小钢厂日耗有所回升③ 247家铁水量、卷螺产量同降,限产下的集中补库预期弱 中性 基差 贸易商挺价态度强,但临近交割,预期不明 中性 上涨逻辑可持续性 唐山烧结竖炉限 产由全停到限50%, 库存天数较低 央行出手稳汇率, 短期人民币贬值 得到抑制 短期支撑尚可 中期驱动弱化 连铁反弹15% 估值修复 主流澳粉发货 依然不稳,库 存持续去化 落地倒挂,港 口现货较海漂 货有吸引力 PB粉基差中性 金布巴接近平 水 8月中下旬澳矿发货 逐步恢复,供应端仍 有压制 进一步贬值预期 短期 未来1-2周 唐山个别地区限 产力度加大,整 体需求预期依然 不佳 交割压力主要 来自金布巴, 目前货量偏少 港口现货维持较 好的价格优势 本周观点:供需变化双弱,主流澳粉结构仍在缓解,估值有所修复,高位震荡对待 上周回顾: ①力拓铁路检修导致供应减少一事带动连铁涨破500;

②周中力拓虽有澄清将不会影响发货,但澳粉供应仍不稳,中高品库存继续去化,贸易商投机需 求增加,挺价态度较强,都对盘面形成有力支撑.

③河北、山东及沿江个别钢厂有所补库,但铁水量降幅扩大,整体疏港比较稳定. ④基本面供需变化双弱,主流澳粉供需结构好转. 本周观点: ①盘面主要交易点仍围绕在主流澳粉供应仍未恢复到前期正常水平,季节性同比也偏低,周内 库存难见明显增量. ②而限产高压下,钢厂并没有大力去库,维持按需为主.大小钢型厂总库存天数较限产前相 当,唐山地区偏低,但唐山限产继续强化,预计集中补库力度有限. ③总结而言,本周主流澳粉库存结构有继续好转可能,而美元货维持倒挂结构,钢厂及贸易商 需求仍将以港口现货为主,对价格形成支撑. ④本周澳矿库存下降,巴西矿库存增加的现象有可能继续维持,考虑到中高品澳粉的性价比优 势,卖巴西低铝矿与PB粉溢价可作为一个中长期的策略.从库存结构看,PB粉与麦克之间同样存在 修复驱动及空间. 关注点: ①主流澳粉季节性发货恢复情况;

②唐山烧结竖炉复产50%会否带来补库需求;

③主流澳粉库 存去化持续性;

④国产铁精粉受限对低铝矿的支撑. PART

2 供需评估 总体供需:总供应端趋势向下,主要源自国产矿和非主流矿山的贡献量.目前国产矿产量及库存同 比相当,6月生铁产量回升,关注7月份限产后的效果. -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 国产矿供应累计同比 进口矿供应累计同比(右轴) -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 生铁总需求累计同比 铁矿石总供应累计同比(右轴)