PDF《PPP 带动前中端产业链,看好环保细分市场》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级:高于行业均值 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 34.

60 市场优化平均市盈率 16.21 国金公用事业指数 4360.62 沪深

300 指数 3203.93 上证指数 2979.34 深证成指 10329.44 中小板综指 11370.45 相关报告 1.《环保中报业绩靓丽,首选固废、危废及污 水处理龙头-公用事业行业...》 ,2016.7.27 2.《首选固废、危废及污水处理龙头,关注 电改-公用事业行业行业研究...》 ,2016.7.25 3.《新电改成为水电新契机,固危废和污水 处理最为看好-公用事业行业...》 ,2016.7.20 苏宝亮 分析师 SAC 执业编号:S1130516010003 (8610)66216815 [email protected] PPP 带动前中端产业链,看好环保细分市场 市场回顾 ? 上个交易周,沪深

300 上涨 2.15%,上证指数上涨 1.88%,创业板指数上涨 3.80%.申万公用事业板块上涨 2.64%,各个子版块普涨,其中涨幅前三子 版块为水务(5.92%)、环保工程及服务(4.00%)和新能源发电(3.93%).个股普 涨.涨幅前五的公司为国中水务(35.3%)、红阳能源(11.2%)、培林电力 (11.2%)、神雾环保(11.0%) 、银星能源(10.3%) ,10 只个股下跌,跌幅后 三的公司为祥龙电力(-7.1%) 、东方能源(-4.0%) 、大通燃气(-3.2%) . ? 投资要点 ? 垃圾焚烧发电:固废处理的未来可持续发展道路.危废处理:潜在的蓝 海市场.随着城镇化进程推进,垃圾围城问题日益突出,传统的垃圾卫 生填埋已不能完全满足城市发展的需要,垃圾焚烧发电乃至蓝色焚烧发 电是解决这一问题的很好途径,亦是未来生活固废处理的必由之路.国 家在积极倡导垃圾处理三原则 无害化、减量化、资源化 的同时,也 在大力扶持垃圾焚烧发电项目建设,从PPP 项目的执行情况和落地率上 看,垃圾焚烧发电表现优秀,落地率高达 43.9%,与国家示范项目不相 上下(落地率 48.4%) ,传统的安全卫生填埋正在向垃圾焚烧发电逐步转 变.借此机会,拥有该类项目及配套工程运营经验的企业有机会该类项 目中有所斩获.此外,2015 年,我国工业固废产生量

32 亿吨,综合利 用量只有

20 亿吨左右.预计到

2021 年,工业固废产生量有望达到

100 亿吨,同时综合利用率目标达到 64%,即约

64 亿吨,工业固、危废处 理需求量发展空间巨大,是环保企业不可多得的蓝海市场之一.已经有 很多优秀的固废处理龙头通过外延收购,兼并扩张,国际合作形式积极 布局危废处理业务,未来前景乐观.重点推荐标的: (1)东江环保:广 东省固废、危废处理龙头企业,参股设立项目公司投资泉州市工业废物 综合处置中心 PPP 项目.首先国企广晟资产定增控股东江环保,将使东 江环保与广晟资产旗下公司产生较强协同效益;

东江环保作为短期内不 可替代的危废产业龙头企业,资质最全、布局最广、危废处理量最大. 此外,公司和兴业皮革联合中标泉州市工业废物综合处置中心 PPP 项目,这是公司中标的首个工业废物处理 PPP 项目,总规模 9.47 万吨, 特许经营

30 年,为未来公司创新融资、涉足 PPP 建设积累经验(2)雪 浪环境:快速发展壮大的长三角龙头企业.公司是国内最早进入垃圾焚 烧领域的企业,为垃圾焚烧烟气治理细分领域的龙头企业,市场占有率 高达 20%.从2014 年起公司积极开展危废领域的布局,收购无锡工 废,增资江苏汇丰,增资上海长盈,收购宜兴凌霞,外延并购异地扩 张,初步实现长三角地区的工业危废布局,地域优势明显,同时拟定增 募资