PDF《PPP 带动前中端产业链,看好环保细分市场》

4 亿元人民币,进一步助力危废业务外延. (3)瀚蓝环境:南海瀚 蓝模式,固废处理新秀,危废布局伊始.公司背靠佛山地域优势,拥有 毛利稳定的公用事业业务做基础,在固废处理领域建立了一条行业标杆 水平的固废处理全产业链――南海固废处理环保产业园.2014 年收购创 冠中国使企业垃圾焚烧发电业务迈向全国多个省份,是优质蓝色焚烧理 念的勇敢追逐者.公司现已与国外先进技术供应商合作,共同成立合资 公司建立佛山市第一个危废项目――佛山市绿色工业服务中心,拟以佛 山为基础,面向周边扩张.预计 2016-2018 年EPS 分别为 0.

68、 0.

87、1.09,对应的 PE 为

21、

16、13 倍. ? 环卫服务:另一细分的蓝海市场,看好环卫龙头企业.同样受国家城镇 化建设影响,各地新区规划建设起点高,环保要求相应也有提高,给环 卫设备制造及服务企业带来更多市场空间.重点推荐标的: (1)启迪桑 德:清控环保平台,资源整合助力公司发展.上半年公司实现营收 34.13 亿元,同比增长 39.37%;

归母净利润 4.39 亿元,扣非后为 4.31 亿元,同增长 15.71%.目前股价在 32.21 元/股,安全边际高,预计

4412 4921

5430 5940

6449 6958

7467 150709

151009 160109

160409 国金行业 沪深300

2016 年08 月24 日 公用事业行业 研究周报(08.08-08.12) 评级:增持 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明

2016 年增长速度 30%,未来随着综合环保平台的延伸,有望成为千亿市 值公司.同时公司在手的环卫项目加上近日中标的蚌埠市市容环卫市场 化项目有

70 余个,预计未来将会有更多城市的环卫项目纳入囊中.公司 固废项目处于集中建设期,预计今年内可以投运的有

7 个,增加公司固 废板块的业绩,进一步提升公司的核心竞争力.同时公司近期私募共完 成4项对外投资,1 项股权收购.分别在河南汝州市,西藏拉萨市,黑 龙江兰西县,内蒙古,四川成都以独资或合资方式设立生活、餐饮垃圾 处理、市政环卫公司.不断扩大环卫市场占有率. (2)龙马环卫:细分 市场龙头,成长性较好.该公司是环卫装备领域的领跑者.公司新进还 中标了市政环卫装备大型采购项目

8890 万元,助力业绩持续增高,体现 公司在环卫设备领域先进地位和行业品牌.同时公司提升环卫服务比 重,不断拓展业务.公司已于

1 月签订海口市龙华区环卫一体化 PPP 项 目合同 2.34 亿元,3 月签订沈阳环境卫生作业服务项目 1.46 亿元,未来

3 年利润复合增速将超过 30%. ? PPP 项目各项制度规范趋于成熟,项目量拉动前端工程咨询、环评产业 链,中端工程建设.在国家力推 PPP 建设创新改革的背景下,截止到

6 月30 日,上半年 PPP 示范项目落地率 48.4,执行率 61.2%,入库项目 较3月末增加

1564 个,达9285 个,投资额增加 1.8 万亿,达10.6 万亿.首先受益的是前端拥有完善工程咨询、环境评价的服务型公司,预 计相关业务在下半年均由可观放量.同时,PPP 建设,一方面需要细分 深入的专业背景,另一方面需要将专业资源转化为项目工程建设的能 力,尤其在市政供水及污水处理、管网管廊建设及海绵城市建设等相关 二级行业中,因此同时拥有较强资源背景和工程总承包能力的上市企业 竞争优势明显,PPP 市场也更为青睐这种能力的结合.看好拥有高附加 细分环保领或的高、新技术及全产业链业务的优质标的以及同时具备工 程承包能力的上市企业.重点推荐标的: (1)中金环境:依托核心环保 设备制造能力逐渐转型为环境治理综合服务商.2015 年通过收购金山环 保进入污水处理业务,拥有的太阳能低温复合膜无害化与资源化处理污 泥技术为国内首创,认可度高,订单充裕.2016 年收购拥有环境评价甲 级资质和多名环评师资源的民营环评公司龙头中咨华宇,受益红顶中介 脱钩,环评市场行业整合加速,公司环评类别不断丰富.此外,环评订 单带来的下游 PPP 项目业务下游业务份额扩张可期. (2)苏交科:专业 的工程咨询公司,拥核心工程设计能力.公司在各类规模的 PPP 项目前 期优势明显.此外,收购美国最大环境检测公司进入分析检测市场可提 升公司综合实力,为PPP 项目及工程咨询、设计提供完整的检测服务, 拥有技术优势和成本优势. (3)兴源环境:转型环境综合治理,布局水 处理全产业链.公司在今年一月公司收购杭州中义生态环境工程有限公 司100%股权,三月出资