PDF《浦发银行（600000）/银行》

请务必阅读正文之后的重要声明部分 基本状况 总股本(百万股) 29,352 流通股本(百万股) 28,104 市价(元) 9.

81 市值(百万元) 287,944 流通市值(百万元) 275,698 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 [Table_Title] 评级:增持(维持) 市场价格: 分析师:戴志锋 执业证书编号:S0740517030004

电话: Email:[email protected] 研究助理:邓美君

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1 浦发银行

2018 年中报解读: 业绩 增速回升,资产质量有改善趋势

2 浦发银行

2017 年度业绩快报: 盈 利增速平稳,不良率有降 备注: [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 营业收入(百万元) 145,872 160,446 168,217 182,284 192,588 增长率 yoy% 19.0% 10.0% 4.8% 8.4% 5.7% 净利润 50,604 53,099 54,258 54,612 55,066 增长率 yoy% 7.6% 4.9% 2.2% 0.7% 0.8% 每股收益(元) 2.66 2.38 1.79 1.80 1.82 净资产收益率 17.53% 15.52% 13.68% 12.04% 10.83% P/E 3.68 4.13 5.48 5.44 5.40 PEG P/B 0.72 0.69 0.79 0.68 0.60 投资要点 ? 财报综述:

1、营收增速较

3 季度小幅下滑、净利润增速平稳.全年分别 同比增 1.7%、3.1%.

2、资产质量持续改善,不良率 3Q17 以来连续下降,

4 季度环比下降 5bp 至1.92%.

3、资产总额和估算的负债额均环比正增 3.2%. ? 浦发银行全年营收同比增速较三季度小幅下滑 0.2 个百分点,净利润增速 保持平稳.1Q

18、1-2Q

18、1-3Q

18、2018 全年营收、归母净利润分别同 比增长-6.4%/-1.3%/1.9%/1.7%;

-1.1%/1.4%/3.1%/3.1%. ? 资产负债情况:4 季度环比高增.

1、资产总额在前三季度均环比负增基础 上4季度环比+3.2%,前三季度环比增速分别为-0.1%、-0.7%、-0.04%, 预计仍是由贷款特别是个人贷款带动.

2、我们估算的负债总额(资产总额 -归属母公司的净资产)环比 3.2%,预计主要是受到前三季度在同业负债 持续压降带动下的低基数因素影响. ? 资产质量持续改善:不良率环比下降 5bp 至1.92%,延续自 3Q17 以来的 下降趋势,1Q18-2018 不良率分别为 2.13%、2.06%、1.97%、1.92%. ? 投资建议:公司 18E 19E PB 0.68X/0.60X;

PE 5.44X/5.4X(股份行 PB 0.72X/0.65X;

PE 5.9X/5.6X),公司估值便宜,资产质量持续边际改善, 同时资产负债结构不断调整、盈利趋于稳定,建议保持跟踪. ? 风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期. -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 18-01 18-03 18-05 18-07 18-09 18-11 19-01 浦发银行 沪深300 [Table_Industry] 证券研究报告/公司点评

2019 年01 月03 日 浦发银行(600000)/银行 浦发银行

2018 业绩快报:不良率持续下降 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

2 - 公司点评 ? 财报综述:

1、营收增速较

3 季度小幅下滑、净利润增速平稳.全年分 别同比增 1.7%、3.1%.

2、资产质量持续改善,不良率 3Q17 以来连续 下降,4 季度环比下降 5bp 至1.92%.

3、资产总额和估算的负债额均 环比正增 3.2%. ? 浦发银行全年营收同比增速较三季度小幅下滑 0.2 个百分点,净利润增 速保持平稳.1Q

18、1-2Q

18、1-3Q

18、2018 全年营收、归母净利润 分别同比增长-6.4%/-1.3%/1.9%/1.7%;

-1.1%/1.4%/3.1%/3.1%.

图表:浦发银行业绩增速同比情况 资料来源:公司财报,中泰证券研究所 ? 资产负债情况:4 季度环比高增.

1、资产总额在前三季度均环比负增基 础上