PDF《国海研究观点精粹（2016-5-16）》

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 国海研究观点精粹(2016-5-16) 投资要点: ? 策略评论:经济调结构回归上风,市场调整继续 ? 计算机:推荐商业模式优+服务创新的标的 ? 电力新能源:弱势行情重点推荐底部基本面改善的标的、以及细分行业龙头 ? 化工行业:面板巨头加速布局 OLED,继续关注新材料投资机会 ? 电子行业:半导体一季业绩海内海外两样情,调整期保持谨慎 ? 传媒行业:收紧定增传闻不实,关注业绩白马 ? 食品饮料:建议关注食品油未来消费升级趋势 ? 非银金融:低估值带来防御性,等待风险偏好回升 ? 国防军工:军队 十三五 规划纲要发布,关注军工信息化 ? 餐饮旅游:系统风险加大,低估值、稳健类景区个股成避风港 ? 环保:资本涌入,关注转型环保与并购 ? 建筑:房地产投资增速及销售情况一枝独秀,关注家装行业相关受益标的 ? 房地产:投资维持高增长,销售回暖趋势不改 ? 汽车:汽车产能结构性过剩问题已经显现 ? 机械:市场风险偏好持续下行,持续推荐通用航空及军民融合主题投资机会 ? 医药生物:加大配置防御性个股,继续推荐商业龙头 ? 公用事业:关注水电、天然气的防御价值――公用事业行业观点 ? 风险提示:行业和公司相关事项低于预期,相关公司增发实施的不确定风险,宏观经济增 速大幅下滑,流动性危机.

(详细内容请见相关行业周报) 研究所 证券分析师:代鹏举 S0350512040001 021-68591581 [email protected] 联系人:樊继拓 S0350115050008 021-68591558 [email protected]

2015 年5月16 日 策略研究 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

2 【策略评论】经济调结构回归上风,市场调整继续 分析师:代鹏举 S0350512040001 联系人:樊继拓 S0350115050008 021-68591558 [email protected]

4 月信贷数据大幅低于预期.社会融资总额和新增信贷均大幅低于市场预期,只有

3 月1/3 左右, 由于统计数据是整个

4 月份的,说明在权威人士讲话之前,央行已经开始控制信贷规模.信贷和融 资数据是经济数据中较为领先的指标,虽然马骏认为不应该过度解读,但如此大幅下滑,对后续经 济增长的预期必然需要下调. 从发电量等微观数据已经可以提前预知工业增加值的下滑了, 但实际 数据还是低于了市场预期, 而上个月投资者关注度较高的民间投资依然没有起色, 唯一的亮点是房 地产的数据依然较好. 经济数据变差后投资者还需要警惕的一点是人民币汇率, 如果投资者对经济 的预期下降较快,资本外流压力加大,汇率也有可能承受一定的压力. 这一次可能等不到救市.4 月中至今的这一次调整,恢复起来可能比投资者预期的更长.从触发因素来看, 股灾 1.0 是杠杆风险,下跌到后期有国家队接盘,股灾 2.0 和3.0 都是汇率风险,后续都有央行强力稳定汇率. 由于波动剧烈,影响广泛,如果处理不当有演变成金融危机的风险,所以监管层在前三次股灾中均及时地对冲和 控制市场风险,但这一次调整显然不是.最初的触发因素是中概股回归、之后是权威人士讲话,之前投资者对稳 增长和国家队都预期太高,现在要回归正常,只要目前股市的调整不引发更大范围的金融风险,只要经济不出现 大幅下降,经济政策往乐观方向调整未来一个季度是看不到的,救市出现的可能性不大,所以在这一次调整中, 要重新形成乐观的逻辑难度更大. 板块配置建议.板块方面,投资者选股风格已经出现了趋势性逆转,业绩预测更为重要,继续建议投资者关注 估值低、业绩稳定的板块,博取相对收益,关注农林牧渔、白酒、医药、石化、家电等. 【计算机】推荐商业模式优+服务创新的标的 分析师:孔令峰 S0350512090003 联系人:朱芸