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六、截至2016年9月30日,发行人的有息负债规模为2,122,241.05万元,占总 负债的比例为66.39%.发行人的有息负债主要由短期借款、长期借款、短期及超 短期融资券、中期票据以及公司债组成,其中银行借款为主要组成部分.发行人 作为行业龙头企业,长期保持健康稳定的发展态势,并不断扩大经营生产规模, 资金需求日益增加. 近年来发行人通过发行公司债券及其他债务融资工具的方式 加大直接融资比重, 但随着发行人经营规模的持续扩大,未来发行人的有息负债 规模可能进一步增长,并带来一定的偿付压力.

七、截至

2013 年12 月31 日、2014 年12 月31 日、2015 年12 月31 日和

2016 年9月30 日, 发行人的应收账款分别为 367,555.91 万元、597,527.47 万元、 正泰集团股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书 1-1-5 679,232.11 万元和 912,565.28 万元,占总资产的比例分别为 13.39%、16.40%、 16.14%和19.61%.随着经营规模的不断扩大,发行人的销售收入及应收账款规 模不断上升. 同时公司采取行业内普遍使用的经销商模式,通过经销商买断公司 产品并给予一定的信用结算周期来实现销售. 因受到近年来国内宏观经济景气度 下降等因素影响,发行人的应收账款周转速度有所下降.2013-2015 年度及

2016 年1-9 月,发行人的应收账款周转率分别为 4.30 倍、3.91 倍、3.12 倍和 0.60 倍. 虽然发行人在企业经营上具有较领先的管理优势, 若未来应收账款周转速度继续 下降,将对发行人产生一定的财务风险.

八、发行人的关联方较多,关联方之间难免构成关联交易.发行人在编制合 并报表时,已将合并范围内的关联交易抵消,但公司仍存在一定的关联交易,截至2016年9月30日,公司应收关联方账款和其他应收关联方款项合计59,834.11万元,应付关联方账款和其他应付关联方款项合计4,808.03万元.同时,2016年1-9 月公司通过关联方销售货物的金额为39,051.28万元, 通过关联方采购货物的金额 为16.56万元,关联交易定价主要按市场价格制定,但仍有可能因为关联方的制 约而对公司的经营带来一定影响.

九、2013年度、2014年度、2015年度及2016年1-9月,发行人经营活动产生 的现金流入分别为1,766,609.61万元、2,435,265.78万元、2,348,224.33万元和 1,948,213.11万元,经营活动产生的现金流量净额分别为 95,209.17万元、 360,305.71万元、369,312.26万元和120,451.94万元.报告期内经营性现金流量净 额波动较大, 说明发行人存在一定的经营性现金流波动风险,未来如果发行人不 能合理规划和安排资金使用, 可能面临一定的资金压力,从而对当年业务的正常 开展构成一定的不利影响.

十、发行人目前以低压电器、输配电业务为主,兼有新能源、股权投资及房 地产等业务,并逐步涉足智能电气电网及智能建筑、智能成套设备、金融服务等 领域, 逐渐分散的经营业务有助于发行人保持良好的利润结构;

同时发行人具有 健全的公司管理和内部控制制度,对各个业务环节也进行了有效控制,但不同行 业在经营管理、 风险应对及发展战略上具有一定差异,若发行人不能够有效地将 各业务板块进行整合协同, 可能会对发行人整体业务发展和经营业绩产生不利影 正泰集团股份有限公司 公开发行公司债券募集说明书 1-1-6 响.随着发行人业务规模的不断扩大,资产规模和员工人数不断增加,这将对发 行人的经营决策、组织管理和风险控制带来一定挑战. 十